20260317-恒大研究院-经济开门红_全面解读1-2月经济数据_11页_1mb

2026年1-2月中国经济总结

核心内容

2026年1-2月中国经济呈现“新强旧弱、外强内稳”的特征，整体表现良好，尤其是高技术制造业、装备制造业、出口和基建投资等方面表现突出，成为推动经济增长的核心动力。同时，消费温和修复，金融数据平稳，物价温和回升，但房地产市场仍处低迷状态，存在结构性分化。

主要观点与关键信息

1. 工业生产加快，高技术制造和装备制造业景气度高

• 工业增速提升：1-2月规模以上工业增加值同比增长 $6.3%$，比去年12月加快1.1个百分点。
• 结构特征：上游原材料回暖，中游机电高增，下游消费平稳。
  • 上游：受益于国际油价上涨，石化产业链生产增速较高。
  • 中游：设备更新政策显效，高技术与装备制造业景气度高，增速达 $13.1%$ 和 $8.8%$。
  • 下游：春节带动食品制造增速较快，但整体消费复苏节奏较慢。
• 服务生产小幅回升：服务业生产指数同比增长 $5.2%$，现代服务业表现突出，如信息传输、软件和信息技术服务业增长 $10.1%$。

2. 固定资产投资由负转正，结构分化明显

• 整体投资回升：1-2月固定资产投资（不含农户）同比增长 $1.8%$，较去年12月回升16.9个百分点。
• 房地产投资降幅收窄：房地产开发投资同比 $-11.1%$，降幅较去年12月缩窄24.7个百分点，但仍低迷。
• 基建投资高增：1-2月基建投资同比增长 $11.4%$，统计口径优化是重要推动力，电热燃气、交运仓储和水利环境投资增速分别达 $13.1%$、$9.1%$ 和 $8.3%$。
• 制造业投资转正：1-2月制造业投资同比增长 $3.1%$，设备工器具购置投资增长 $11.5%$，政策推动和企业更新需求带动增长。

3. 消费温和回暖，服务消费表现较好

• 消费小幅回升：1-2月社会消费品零售总额同比增长 $2.8%$，较去年12月回升1.9个百分点。
• 服务消费亮眼：服务零售累计同比 $5.6%$，餐饮收入增长 $4.8%$，传统节日消费品类如食品烟酒、服饰、金银珠宝增长显著。
• 汽车消费承压：汽车类零售额同比下降 $7.3%$，显示终端消费信心尚未完全恢复。

4. 出口超预期增长，成为核心拉动力

• 出口高增：1-2月出口同比增长 $21.8%$，以美元计达6565.8亿美元。
• 出口结构优化：机电产品、高新技术产品出口增速分别为 $27.1%$ 和 $26.9%$，其中集成电路、船舶、汽车等产品出口增速显著。
• 贸易伙伴多元化：对“一带一路”国家出口增长 $28.5%$，占出口总值的 $51.3%$；对东盟、非洲出口持续高增。

5. 金融数据平稳，居民存款搬家持续

• 社融增速稳定：2月社融增速 $8.2%$，表内信贷和政府债为主要支撑。
• M2与M1增速：M2同比 $9.0%$，M1同比 $5.9%$，剪刀差缩窄。
• 存款流向变化：居民和企业存款持续流向非银机构，非银存款增加13900亿元，同比少增14400亿元。

6. 物价温和回升，输入性因素主导

• CPI回暖：2月CPI同比上涨 $1.3%$，创近三年新高，主要受春节错月影响。
• 核心CPI回升：核心CPI同比 $1.8%$，反映内需回暖。
• PPI降幅收窄：PPI同比下降 $0.9%$，降幅连续三个月收窄，受益于输入性通胀、算力需求增长和“反内卷”趋势。

结构性总结

经济亮点

• 高技术制造业：增加值同比增长 $13.1%$，成为增长引擎。
• 出口高增：增长 $21.8%$，带动工业生产。
• 基建投资：增长 $11.4%$，统计口径调整和政策支持是关键。
• 服务消费：增速 $5.6%$，现代服务业表现突出。

持续挑战

• 房地产市场：投资降幅 $-11.1%$，销售仍低迷，存在二八分化趋势。
• 制造业投资分化：部分行业受地缘冲突影响，投资增速放缓。
• 消费复苏不均衡：汽车消费承压，传统消费品类回暖。

总结

2026年1-2月中国经济在政策支持和外部需求回暖的推动下，呈现开门红态势。新质生产力和高端制造领域表现亮眼，出口和基建投资成为主要增长动力。然而，房地产市场仍处调整期，消费复苏节奏不一，金融数据平稳但居民存款搬家趋势持续。整体来看，经济结构持续优化，但需关注外部风险和内需修复的持续性。