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多重催化并行，胶价持续偏强 —— 东方证券农林牧渔行业周报（20260525-20260531）

核心内容总结

天然橡胶

• 价格走势：截至5月29日，国内天然橡胶活跃合约价格为17805元/吨，周环比上涨2.62%。
• 库存情况：截至5月24日，青岛地区橡胶库存合计71.02万吨，周环比减少0.62万吨，其中一般贸易库存周环比增加0.20万吨，保税区库存周环比减少0.82万吨。
• 供应情况：5月中旬降水开始增加，但尚未进入产胶旺季，仅靠提高开割积极性带来的增量有限，杯胶价格延续涨势，现货价格接近73泰铢/公斤。
• 未来展望：基于当前产业链库存低位和原料供应短缺情况，未来1个月强现实支撑仍将延续。期货价格的上涨主要受到宏观层面缓和、强正IOD与厄尔尼诺共振、欧盟对华轮胎反倾销税率下调等因素的推动。

生猪价格

• 价格表现：截至5月29日，全国三元生猪均价为9.6元/kg，周环比下跌0.83%；规模场7公斤仔猪均价267元/头，周环比持平。
• 供应压力：4月生猪出栏屠宰量3898万头，环比+10.9%，同比+22.1%，供应压力显著。
• 进口情况：4月进口猪肉7.05万吨，环比+20.9%，同比-12.5%；1-4月合计进口24.85万吨，同比-30.1%。
• 价格趋势：4月商品猪出栏均价降至9.58元/公斤，环比-9.5%，同比-36.4%；仔猪销售均价23.5元/公斤，环比-11.3%，同比-40%。
• 后续展望：猪价稳步反弹，端午备货有望阶段性提振需求，但当前养殖端仍处于深度亏损，部分区域惜售挺价，少量二育支撑价格。

白羽肉鸡

• 价格走势：本周白羽肉毛鸡价格下跌0.40%，鸡苗价格上涨0.86%。
• 市场情况：自养与合同鸡出栏量有所增加，但屠宰企业持续亏损、产品走货偏慢，对毛鸡价格形成压制。
• 存栏情况：祖代和父母代肉种鸡存栏维持高位，对鸡苗价格形成支撑。

黄羽肉鸡

• 价格走势：本周黄羽肉鸡价格窄幅震荡，快大鸡、中速鸡、慢羽鸡价格分别为5.22元/斤、6.02元/斤、7.28元/斤。
• 市场情况：整体处于淡季回落阶段，价格波动较小。

饲料板块

• 粮价走势：本周玉米、小麦、豆粕现货价格下跌，但整体震荡偏强。
• 库存情况：全球玉米和大豆库存有所消化，库存消费比下降。
• 饲料价格：畜禽饲料价格触底企稳，猪饲料和肉鸡饲料价格分别为3.39元/公斤和3.52元/公斤，周环比微跌。

大宗农产品

• 糖价走势：白糖价格触底上行，国内糖价为5400元/吨，周环比持平。
• 胶价走势：天然橡胶价格偏强，但整体仍处于调整阶段，价格走势受多重因素影响。

主要观点

• 天然橡胶：去库存、缺原料支撑胶价上涨，多重催化因素推动期货价格走强，预计未来1个月胶价仍将偏强。
• 生猪市场：4月超季节性增量压制价格表现，但猪价稳步反弹，端午备货或带来阶段性需求提升。
• 白羽肉鸡：价格低波动稳定，鸡苗价格上涨，祖代和父母代存栏维持高位，对价格形成支撑。
• 黄羽肉鸡：价格窄幅震荡，整体处于淡季回落阶段，市场表现平稳。
• 饲料板块：粮价震荡偏强，饲料价格触底企稳，预计中长期价格有望逐步上行。

关键信息

• 投资建议：

  • 生猪养殖板块：看好26年猪价表现，成本优势领先的企业有望实现业绩提升，相关标的包括牧原股份、温氏股份。
  • 后周期板块：猪价回暖后，养殖产业链利润有望向下游传导，动保板块上行，相关标的包括海大集团。
  • 种植链：地缘因素扰动背景下，粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，相关标的包括海南橡胶、隆平高科、中粮糖业。
  • 宠物板块：宠食行业处于增量、提价逻辑落地阶段，相关标的包括乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

• 风险提示：

  • 畜禽价格不及预期；
  • 疫病大规模爆发；
  • 原材料价格大幅波动。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）

附录数据

上周行情回顾

• 行业表现：农林牧渔板块周跌幅为3.29%，跑输沪深300指数4.26个百分点。
• 子板块表现：饲料、养殖业、渔业、农产品加工、种植业、动物保健业分别下跌2.01%、2.29%、2.78%、3.39%、4.03%、8.01%。

个股表现

• 涨幅前五：安德利（11.96%）、海南橡胶（2.90%）、海大集团（2.52%）、金龙鱼（2.33%）、苏垦农发（0.82%）。
• 跌幅前五：平潭发展（-14.37%）、万辰集团（-13.27%）、中粮糖业（-10.10%）、生物股份（-9.25%）、冠农股份（-6.08%）。

投资评级与定义

• 公司投资评级：

  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下；
  • 未评级：不在研究覆盖范围内；
  • 暂停评级：存在利益冲突或分析不确定性。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下；
  • 未评级：不在研究覆盖范围内；
  • 暂停评级：存在利益冲突或分析不确定性。

附录数据追踪

• 重要行业数据一览：涵盖农林牧渔板块指数、农产品批发价格200指数、生猪及猪肉价格、仔猪价格、鸡苗价格、饲料价格等，显示各指标的周环比、月环比及年同比变化。

分析师声明

• 每位分析师声明其观点和建议反映了个人看法，与薪酬无直接或间接关系。
• 投资评级和相关定义明确，以相对市场基准指数的收益率为标准。