> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 多重催化并行，胶价持续偏强 —— 东方证券农林牧渔行业周报（20260525-20260531） ## 核心内容总结 ### 天然橡胶 - **价格走势**：截至5月29日，国内天然橡胶活跃合约价格为17805元/吨，周环比上涨2.62%。 - **库存情况**：截至5月24日，青岛地区橡胶库存合计71.02万吨，周环比减少0.62万吨，其中一般贸易库存周环比增加0.20万吨，保税区库存周环比减少0.82万吨。 - **供应情况**：5月中旬降水开始增加，但尚未进入产胶旺季，仅靠提高开割积极性带来的增量有限，杯胶价格延续涨势，现货价格接近73泰铢/公斤。 - **未来展望**：基于当前产业链库存低位和原料供应短缺情况，未来1个月强现实支撑仍将延续。期货价格的上涨主要受到宏观层面缓和、强正IOD与厄尔尼诺共振、欧盟对华轮胎反倾销税率下调等因素的推动。 ### 生猪价格 - **价格表现**：截至5月29日，全国三元生猪均价为9.6元/kg，周环比下跌0.83%；规模场7公斤仔猪均价267元/头，周环比持平。 - **供应压力**：4月生猪出栏屠宰量3898万头，环比+10.9%，同比+22.1%，供应压力显著。 - **进口情况**：4月进口猪肉7.05万吨，环比+20.9%，同比-12.5%；1-4月合计进口24.85万吨，同比-30.1%。 - **价格趋势**：4月商品猪出栏均价降至9.58元/公斤，环比-9.5%，同比-36.4%；仔猪销售均价23.5元/公斤，环比-11.3%，同比-40%。 - **后续展望**：猪价稳步反弹，端午备货有望阶段性提振需求，但当前养殖端仍处于深度亏损，部分区域惜售挺价，少量二育支撑价格。 ### 白羽肉鸡 - **价格走势**：本周白羽肉毛鸡价格下跌0.40%，鸡苗价格上涨0.86%。 - **市场情况**：自养与合同鸡出栏量有所增加，但屠宰企业持续亏损、产品走货偏慢，对毛鸡价格形成压制。 - **存栏情况**：祖代和父母代肉种鸡存栏维持高位，对鸡苗价格形成支撑。 ### 黄羽肉鸡 - **价格走势**：本周黄羽肉鸡价格窄幅震荡，快大鸡、中速鸡、慢羽鸡价格分别为5.22元/斤、6.02元/斤、7.28元/斤。 - **市场情况**：整体处于淡季回落阶段，价格波动较小。 ### 饲料板块 - **粮价走势**：本周玉米、小麦、豆粕现货价格下跌，但整体震荡偏强。 - **库存情况**：全球玉米和大豆库存有所消化，库存消费比下降。 - **饲料价格**：畜禽饲料价格触底企稳，猪饲料和肉鸡饲料价格分别为3.39元/公斤和3.52元/公斤，周环比微跌。 ### 大宗农产品 - **糖价走势**：白糖价格触底上行，国内糖价为5400元/吨，周环比持平。 - **胶价走势**：天然橡胶价格偏强，但整体仍处于调整阶段，价格走势受多重因素影响。 ## 主要观点 - **天然橡胶**：去库存、缺原料支撑胶价上涨，多重催化因素推动期货价格走强，预计未来1个月胶价仍将偏强。 - **生猪市场**：4月超季节性增量压制价格表现，但猪价稳步反弹，端午备货或带来阶段性需求提升。 - **白羽肉鸡**：价格低波动稳定，鸡苗价格上涨，祖代和父母代存栏维持高位，对价格形成支撑。 - **黄羽肉鸡**：价格窄幅震荡，整体处于淡季回落阶段，市场表现平稳。 - **饲料板块**：粮价震荡偏强，饲料价格触底企稳，预计中长期价格有望逐步上行。 ## 关键信息 - **投资建议**： - **生猪养殖板块**：看好26年猪价表现，成本优势领先的企业有望实现业绩提升，相关标的包括牧原股份、温氏股份。 - **后周期板块**：猪价回暖后，养殖产业链利润有望向下游传导，动保板块上行，相关标的包括海大集团。 - **种植链**：地缘因素扰动背景下，粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，相关标的包括海南橡胶、隆平高科、中粮糖业。 - **宠物板块**：宠食行业处于增量、提价逻辑落地阶段，相关标的包括乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 - **风险提示**： - 畜禽价格不及预期； - 疫病大规模爆发； - 原材料价格大幅波动。 ## 行业评级 - **行业评级**：看好（维持） ## 附录数据 ### 上周行情回顾 - **行业表现**：农林牧渔板块周跌幅为3.29%，跑输沪深300指数4.26个百分点。 - **子板块表现**：饲料、养殖业、渔业、农产品加工、种植业、动物保健业分别下跌2.01%、2.29%、2.78%、3.39%、4.03%、8.01%。 ### 个股表现 - **涨幅前五**：安德利（11.96%）、海南橡胶（2.90%）、海大集团（2.52%）、金龙鱼（2.33%）、苏垦农发（0.82%）。 - **跌幅前五**：平潭发展（-14.37%）、万辰集团（-13.27%）、中粮糖业（-10.10%）、生物股份（-9.25%）、冠农股份（-6.08%）。 ## 投资评级与定义 - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下； - 未评级：不在研究覆盖范围内； - 暂停评级：存在利益冲突或分析不确定性。 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下； - 未评级：不在研究覆盖范围内； - 暂停评级：存在利益冲突或分析不确定性。 ## 附录数据追踪 - **重要行业数据一览**：涵盖农林牧渔板块指数、农产品批发价格200指数、生猪及猪肉价格、仔猪价格、鸡苗价格、饲料价格等，显示各指标的周环比、月环比及年同比变化。 ## 分析师声明 - 每位分析师声明其观点和建议反映了个人看法，与薪酬无直接或间接关系。 - 投资评级和相关定义明确，以相对市场基准指数的收益率为标准。