> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 泰胶拍卖超预期，胶价利多因素累积 ## 核心内容概述 本报告为东方证券农林牧渔行业周报，分析了当前农业相关行业的情况，并对投资机会进行了建议。报告指出，厄尔尼诺现象启动，强度预期提升，对天然橡胶、棕榈油、白糖等经济作物价格形成支撑。同时，生猪价格出现反弹，白羽肉鸡和黄羽肉鸡价格整体呈现震荡，饲料板块粮价回落，而大宗农产品价格持续上涨。此外，农林牧渔板块整体表现弱于大盘，但部分细分领域存在投资机会。 --- ## 主要观点 ### 1. 厄尔尼诺现象启动，利好经济作物 - 厄尔尼诺现象已正式进入，预计26年11月至27年1月有88%的概率形成强厄尔尼诺，63%的概率形成超强厄尔尼诺。 - 厄尔尼诺对天然橡胶、棕榈油、白糖等经济作物价格形成利好，预计未来一年内涨价空间有望进一步打开。 ### 2. 天然橡胶：去库存与缺原料支撑价格上涨 - 国内天然橡胶活跃合约价格为17780元/吨，周环比上涨2.18%。 - 青岛地区橡胶库存合计68.14万吨，周环比增加0.58万吨。 - 泰国橡胶管理局国储橡胶拍卖结果显示，烟片胶溢价34.82%，进一步验证市场对原料短缺的担忧，支撑胶价超预期上涨。 ### 3. 生猪：震荡上行，市场情绪回归 - 全国三元生猪均价为9.61元/kg，周环比下跌0.31%；规模场7公斤仔猪均价181元/头，周环比下跌18.1%。 - 端午节备货接近尾声，屠企采购积极性下降，但养殖出栏节奏放缓，叠加餐饮消费需求支撑，猪价有望偏稳运行。 ### 4. 白羽肉鸡：价格下跌，行业低波动稳定 - 白羽肉毛鸡价格为7.46元/公斤，周环比下跌0.4%；商品代鸡苗价格为2.77元/羽，周环比下跌10.56%。 - 鸡苗订单减少，种鸡企业高报低走，毛鸡价格受节日影响出现波动，但整体趋于稳定。 ### 5. 黄羽肉鸡：淡季回落，价格窄幅震荡 - 黄羽肉鸡价格整体窄幅震荡，快大鸡、中速鸡和慢羽鸡价格分别为5.06元/斤、5.69元/斤、7.06元/斤。 - 行业在产父母代鸡存栏量回升，后备存栏量增加，但整体价格仍受淡季影响。 ### 6. 饲料板块：粮价回落，成本支撑仍存 - 玉米、小麦现货价格下跌，豆粕价格上涨。 - 玉米价格受进口玉米拍卖及新麦上市影响，但东北采购托底、贸易商挺价等因素支撑价格。 - 饲料价格触底企稳，行业整体波动较小。 ### 7. 大宗农产品：涨价趋势明确 - 糖价触底上行，天然橡胶价格偏强，金针菇价格回升。 - 大宗农产品涨价已传导至农业领域，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显。 --- ## 关键信息 - **厄尔尼诺**：预计强度提升，利好经济作物价格。 - **天然橡胶**：库存去化、原料短缺支撑价格上涨。 - **生猪**：价格稳步反弹，去产能情况明朗，政策支持中长期景气。 - **白羽肉鸡**：价格下跌，但行业维持低波动稳定。 - **黄羽肉鸡**：价格窄幅震荡，行业淡季回落。 - **饲料**：粮价回落，但成本支撑仍存。 - **大宗农产品**：糖价、天胶价格上行，种植链机会凸显。 --- ## 投资建议 ### 1. 生猪养殖板块 - **逻辑**：市场深亏4个月以上，去产能情况愈发明朗，政策端持续限制产能，中长期价格景气持续。 - **标的**：牧原股份（买入）、温氏股份（买入）、神农集团（未评级）。 ### 2. 后周期板块 - **逻辑**：猪价回暖后，养殖产业链利润向下游传导，推动饲料、动保板块上行。 - **标的**：海大集团（买入）、瑞普生物（未评级）。 ### 3. 种植链 - **逻辑**：地缘因素扰动，大宗商品涨价已传导至农业，粮价上行趋势确立，种植&种业基本面向好。 - **标的**：苏垦农发（未评级）、北大荒（未评级）、海南橡胶（买入）、隆平高科（买入）、中粮糖业（买入）。 ### 4. 宠物板块 - **逻辑**：宠食行业增量、提价逻辑持续落地，海外市场持续增长，国产品牌认可度提升，龙头企业成长可期。 - **标的**：乖宝宠物（未评级）、中宠股份（未评级）、佩蒂股份（未评级）。 --- ## 风险提示 - **畜禽价格不及预期**：若猪、鸡价格下跌，可能导致企业亏损和资金链断裂。 - **畜禽疫病爆发**：非洲猪瘟、高致病性禽流感等疫病可能对养殖业造成严重打击。 - **原材料价格波动**：玉米、豆粕等原材料价格大幅波动将直接影响企业盈利。 --- ## 行业评级 - **评级**：看好（维持） - **行业基准**：沪深300指数 --- ## 附录数据概览 ### 上周行情回顾 - **农林牧渔板块**：周跌幅为4.04%，跑输沪深300指数7.48个百分点。 - **子板块表现**：动物保健、农产品加工、种植业、养殖业、渔业、饲料板块分别下跌0.00%、-2.92%、-3.81%、-4.27%、-4.70%、-6.09%。 ### 个股表现 - **涨幅前10**：安得利（25.60%）、亚盛集团（0.56%）。 - **跌幅前10**：海大集团（-9.75%）、万辰集团（-8.64%）、苏垦农发（-6.81%）、正邦科技（-6.15%）、冠农股份（-5.98%）等。 --- ## 重点数据追踪 | 指标 | 价格/指数 | 周环比涨跌幅 | 月环比涨跌幅 | 年同比 | |------|-----------|--------------|--------------|--------| | 农林牧渔板块指数 | 2277.95 | -4.04% | -8.16% | -13.72% | | 农产品批发价格200指数 | 112.67 | -0.81% | -0.58% | 0.03% | | 生猪价格(元/千克) | 9.61 | 0.31% | -0.52% | -33.54% | | 猪肉价格(元/千克) | 14.61 | -0.61% | -2.27% | -27.46% | | 仔猪价格(规模场7kg,元/头) | 181 | -18.10% | -32.21% | -61.08% | | 生猪出栏均重(公斤) | 129.27 | -0.04% | 0.36% | 0.35% | | 生猪宰后均重(公斤) | 88.96 | 0.14% | 0.12% | -2.95% | | 天然橡胶价格:活跃合约(元/吨) | 17780 | 2.18% | 1.51% | 28.33% | | 玉米价格(元/吨) | 2298.57 | -0.12% | -0.92% | -2.60% | | 豆粕价格(元/吨) | 2888 | 0.84% | -1.50% | 0.28% | | 小麦价格(元/吨) | 2452.78 | -0.25% | -3.56% | 0.23% | | 糖价（柳州现货） | 5370 | 0.37% | -0.92% | -12.11% | | 白鸡行业平均自繁自养盈利(元/头) | -345.53 | -1.23% | -0.12% | -787.65% | | 黄鸡快速鸡价格(元/斤) | 5.06 | -1.17% | -6.81% | -6.99% | --- ## 附录图表 - 图1：肥猪、仔猪价格底部确认 - 图2：商品猪宰后均重仍偏低 - 图3：猪肉进口低位维稳 - 图4：能繁母猪去化加速 - 图5：鸡苗价格回落 - 图6：白鸡价格回归低波动稳定 - 图7：白鸡在产祖代肉种鸡存栏量维持高位 - 图8：白鸡父母代肉种鸡存栏量维持高位 - 图9：黄羽肉鸡价格窄幅震荡 - 图10：黄鸡在产祖代肉种鸡存栏量增加 - 图11：在产父母代肉种鸡存栏量回升 - 图12：畜禽饲料价格触底企稳 - 图13：粮食价格短期回调 - 图14：全球玉米库存有所消化 - 图15：全球大豆库存有所消化 - 图16：糖价触底上行 - 图17：天然橡胶原料价格持续偏强 - 图18：金针菇价格回升 - 图19：天胶价格近期偏强 - 图20：上周指数涨跌幅 - 图21：上周农林牧渔子板块涨跌幅 --- ## 分析师信息 - **证券分析师**：李晓渊（S0860525090002） - **联系人**：于明正（S0860125110014） - **邮箱**：lixiaoyuan@orientsec.com.cn / yumingzheng@orientsec.com.cn - **电话**：021-63326320 --- ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15% - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 - **未评级**：股票不在研究覆盖范围内 - **暂停评级**：存在重大不确定性或利益冲突 --- ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险，东方证券不对因使用本报告内容所导致的损失承担责任。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。