20260517-东方证券-农林牧渔行业周报_能繁母猪合理保有量下调_中长期猪价有望逐步改善_13页_742kb

能繁母猪合理保有量下调，中长期猪价有望逐步改善

核心内容

能繁母猪调控政策调整

• 农业农村部于2026年5月14日印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量划定为3750万头左右，这是自2024年2月以来的第二次下调。
• 调控区间同步收窄，绿色波动区间调整为92%-103%，对应的存栏量为3450万-3863万头。
• 调控对象聚焦于大型猪企，将能繁母猪存栏总量10万头以上的大型集团养殖企业纳入监测名单，实行更为细化的产能指导。

猪价走势

• 截至5月15日，全国三元生猪均价为9.65元/kg，周环比下跌1.23%。
• 规模场7公斤仔猪均价为257元/头，周环比上涨4.47%。
• 供给端：5月规模场出栏计划缩量，二次育肥零星入场，供应端压力不大。
• 需求端：五一节后进入消费淡季，餐饮终端走货转弱，屠宰企业采购积极性不高，猪价维持窄幅震荡。

主要观点

生猪养殖板块

• 淡季底部价格确认后，悲观预期有望逐步扭转。
• 成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升。
• 推荐标的：牧原股份（买入）、温氏股份（买入）、神农集团（未评级）。

后周期板块

• 行业结构性成长趋势持续。
• 猪价回暖后养殖产业链利润有望向下游传导，推动动保板块上行。
• 推荐标的：海大集团（买入）、瑞普生物（未评级）。

种植链

• 地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。
• 粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显。
• 推荐标的：苏垦农发（未评级）、北大荒（未评级）、海南橡胶（买入）、隆平高科（买入）、中粮糖业（买入）。

宠物板块

• 宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段。
• 海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现。
• 推荐标的：乖宝宠物（未评级）、中宠股份（未评级）、佩蒂股份（未评级）。

关键信息

• 风险提示：

  • 畜禽价格不及预期；
  • 畜禽疫病大规模爆发；
  • 原材料价格大幅波动。

• 行业评级：看好（维持）

• 市场表现：

  • 农林牧渔板块周下跌3.11%，跑输上证指数2.04个百分点，跑输沪深300指数2.86个百分点。
  • 子板块表现：饲料（-1.46%）、农产品加工（-1.98%）、动物保健（-2.51%）、养殖业（-3.06%）、种植业（-5.17%）、渔业（-5.28%）。

• 个股表现：

  • 涨幅前五名：傲农生物（+7.36%）、万辰集团（+2.59%）、海大集团（+2.37%）、神农集团（+1.73%）、中粮糖业（+0.90%）。
  • 跌幅前五名：益生股份（-20.69%）、亚盛集团（-10.41%）、乖宝宠物（-9.57%）、深粮控股（-7.84%）、冠农股份（-6.95%）。

行业基本面情况

生猪

• 猪价开启反弹，但本周仍下跌。
• 商品猪宰后均重仍偏低，为88.83公斤。
• 猪肉进口低位维稳，为6万吨。
• 能繁母猪存栏量持续去化，从2024年4月的4,050万头降至2025年12月的3,950万头。

白羽肉鸡

• 毛鸡价格下跌，鸡苗价格上涨。
• 供给端偏紧，需求端节后消费回落，毛鸡价格持平略降。
• 祖代和父母代肉种鸡存栏维持高位。

黄羽肉鸡

• 价格窄幅震荡，快大鸡、中速鸡、慢羽鸡价格分别为5.43元/斤、5.90元/斤、7.14元/斤。
• 祖代和父母代肉种鸡存栏量增加。

饲料板块

• 玉米、小麦、豆粕现货价格下跌。
• 玉米价格维持在2439.53元/吨，周环比下跌0.05%。
• 小麦价格为2550.28元/吨，周环比下跌0.71%。
• 豆粕价格为2981.98元/吨，周环比下跌0.41%。
• 粮价震荡走强，表观库存开始加速去化。

大宗农产品

• 天然橡胶价格下跌，但原料价格持续偏强，杯胶72泰铢/公斤，胶水85泰铢/公斤，创2013年以来新高。
• 糖价触底上行，白砂糖价格为5,500元/吨，11号原糖价格为5,000美分/磅。
• 全球玉米和大豆库存有所消化，库存消费比下降。

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