20210831-首创证券-震裕科技-300953.SZ-公司简评报告_风物长宜放眼量_厚积薄发迎来高速增长_3页_612kb

报告摘要

本报告对震裕科技（300953）2021年中报进行了分析，并给出了买入的投资评级。报告指出公司在锂电结构件和铁芯业务方面表现突出，预计未来几年将实现快速增长，同时面临原材料价格上涨带来的盈利压力。

业绩增长显著：2021年上半年，公司实现营收10.88亿元，同比增长188.31%；归母净利润0.73亿元，同比增长120.35%。尽管受原材料价格上涨影响，盈利略低于预期，但整体表现强劲。
锂电结构件业务加速扩张：公司IPO募投项目已投产，锂电结构件业务上半年营收达6.03亿元，同比增长347.85%。随着新增产能释放及下游需求爆发，该业务预计下半年保持高速增长。
铁芯业务盈利能力提升：铁芯业务上半年收入2.43亿元，同比增长204.33%。毛利率由去年同期的11.21%提升至22.09%，主要得益于新能源车需求增长及产品结构优化。
研发投入加大：公司研发费用同比大增365.98%，表明公司正在加大技术投入，为未来业务增长奠定基础。
存货增长备战Q3旺季：公司存货环比增长1.31亿元，积极应对下半年锂电池需求旺季。
盈利预测乐观：预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为2.59/4.22/6.19亿元，对应PE分别为34倍/21倍/14倍，显示出市场对其未来增长的信心。

项目	2020A（亿元）	2021E（亿元）	2022E（亿元）	2023E（亿元）
营业收入	11.9	25.3	38.9	54.2
归母净利润	1.3	2.6	4.2	6.2
EPS（元/股）	1.87	2.79	4.54	6.65
PE（倍）	50.9	34.1	20.9	14.3

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	25.6%	22.6%	22.9%	23.3%
净利率	10.9%	10.2%	10.9%	11.4%
ROE	17.8%	26.3%	30.5%	31.6%
ROIC	11.7%	18.8%	21.2%	23.3%
资产负债率	61.6%	66.0%	67.2%	65.4%
净负债比率	27.1%	18.4%	18.0%	15.3%
总资产周转率	0.62	0.87	0.92	0.96
应收账款周转率	3.43	3.99	3.75	3.60
应付账款周转率	2.25	2.17	1.91	1.83

报告维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，盈利能力和业务扩张前景良好。

股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现