20230516-开源证券-宏观经济点评_Q1央行货币政策报告点评-货币政策突出三_稳__9页_1mb

2023年5月16日央行货币政策执行报告显示，中国经济增长好于预期，但面临外部环境重塑（如全球通胀顽固、美国银行业风险）和国内需求不足的挑战。国内稳增长压力主要来自内生动力不足，消费复苏可持续性存疑，投资拉动有限。

物价方面，预计CPI将温和回升，下半年可能逐步上升，不存在通缩风险。原因是供给恢复强于需求，基数效应影响，核心通胀和服务消费将持续走高。

货币政策基调为“稳”，强调稳健性和信用扩张的平稳节奏。后续可能有降准、降存款利率和降LPR操作以支持宽信用。结构性工具将用于支持普惠、科技和绿色领域，资金投放将保持适度增长。

房地产方面，政策重心转向租赁金融和新模式发展，如REITs和租赁住房贷款支持计划。房价呈下行趋势，但政策可能加码而非收紧，关注新发展模式的效果。

金融风险突出防范境外风险传导，如硅谷银行事件启示。监管将加强《金融稳定法》实施和完善风险预警机制。

实体需求复苏将带动储蓄释放，推动经济“新均衡”和“消费新时代”，即地产占比下降、消费占比上升。

风险提示：经济超预期下行或政策力度不足，需关注复苏可持续性和外部冲击影响。