20230516-东海证券-国内观察_2023年一季度货币政策执行报告_央行_国内经济没有通缩_3页_400kb

报告摘要

央行2023年一季度货币政策执行报告分析总结

事件概述：2023年5月15日，中国人民银行发布一季度货币政策执行报告，报告对国内经济形势持积极但谨慎态度，强调经济增长回升态势，但需关注疫情影响和外部风险。
中国经济判断：
- 国内经济增长好于预期，需求复苏，但受疫情影响，居民收入预期未完全恢复，就业压力大，消费仍需时间。
- 海外经济放缓，国际金融市场波动加剧，外需承压，需警惕美国银行业风险和出口下行。
货币政策基调：
- 保留“稳健的货币政策要精准有力”，新增“货币信贷适度，节奏平稳”，删除“大水漫灌”。
- 强调结构性货币政策工具聚焦重点领域，如科技创新、绿色发展，引导金融机构支持普惠金融。
- 利率调控坚持“居中之道”，目标是让实际利率略低于潜在经济增速。
通胀与通缩：
- 排除通缩可能，CPI阶段性回落主要由供需时差和基数效应解释，预计下半年中枢温和回升。
- 政策认为当前不符合通缩特征（非价格持续负增长、经济衰退）。
利率与信贷：
- 一季度新发放贷款加权平均利率4.34%，较上年末上升20BP，但企业与居民贷款利率呈下降趋势，预计继续下行。
- 信贷总量高增，但未来可能较一季度放缓以保持稳健增长。
货币供应：
- M2和存款高速增长，主要受政策发力、金融数据领先于经济以及理财破刚兑资金回流推动，反映市场主体行为变化。
- 货币流通速度可能因消费需求时滞而变慢，影响存款结构。
风险与启示：
- 硅谷银行破产事件对我国可控，强调货币政策避免大水漫灌，加强中小金融机构监管，快速处置风险。
- 风险提示包括国内政策落地不及预期和海外金融不确定性。