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蓝晓科技（300487）事件点评总结

核心内容

蓝晓科技（300487）近期签订多项盐湖提锂中试协议，标志着公司在该领域业务的持续成长。同时，公司通过募投项目突破产能瓶颈，推动盐湖提锂业务规模化发展。此外，公司基础业务（即“基本仓”）亦表现强劲，多业务线协同发展，进一步提升公司整体业绩。

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主要观点

1. 盐湖提锂业务进展显著

• 签订中试协议：公司与西藏中鑫投资签订《盐湖卤水提取氯化锂中试服务协议》，计划在班戈错盐湖矿区开展工业化中试项目，预计周期为2个月。若中试结果达标，有望进一步拓展至1万吨/年项目合作。
• 与CleanTech Lithium合作：公司与CleanTech Lithium签订《合作备忘录》，使用全球领先的DLE（直接提锂）技术，在Laguna Verde盐湖资源开展中试，并计划在南美“锂三角”区域推进清洁和低能耗产业化开发，提供电池级锂盐产品。
• 前期订单延续：2021年下半年以来，公司已签订多个盐湖提锂产业化订单，合同总金额达15.78亿元，包括锦泰二期、五矿二期改造、西藏城投国能矿业、亿纬锂能金海锂业、西藏珠峰、金昆仑锂业等项目，显示公司业务拓展的持续性与广泛性。

2. 募投项目助力产能突破

• 可转债发行：公司拟发行总额不超过5.9亿元的可转债，用于新能源金属吸附分离材料生产体系扩建等项目，其中吸附分离材料生产体系项目将投资3.31亿元，新建生产厂房并引进先进设备。
• 产能瓶颈缓解：随着募投项目的落地和达产，公司将显著提升锂吸附剂生产能力及盐湖提锂系统装置整线建设能力，从而突破现有产能瓶颈，巩固市场地位。

3. 基础业务多头并进，业绩高增

• 2022年上半年业绩：基础业务实现营收7.12亿元，同比增长53%。其中，金属资源营收1.02亿元（+53.18%），生命科学营收1.53亿元（+109.29%），水处理与超纯化营收1.78亿元（+22.84%），节能环保营收0.67亿元（+28.51%）。
• 生命科学业务进展：新建年产50000L层析介质生产车间已完成土建，正在进行设备安装，预计10月底完成调试并试生产。
• 水处理业务突破：高端饮用水树脂获得一系列专业认证，签订下游龙头企业的订单，实现稳定供货。电子级和核级吸附分离材料商业化销售份额提升，在芯片级超纯水领域取得良好进展。

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关键信息

财务预测

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1195	1984	2778	3704
收入增长率（%）	30	66	40	33
归母净利润（百万元）	311	531	754	997
利润增长率（%）	54	71	42	32
EPS（元/股）	1.43	1.61	2.29	3.03
PE（倍）	68.78	48.71	34.30	25.95

股票表现

• 当前股价：78.50元
• 52周价格区间：49.12-110.00元
• 总市值：25,868.19百万元
• 流通市值：15,352.41百万元
• 相对沪深300表现：近1个月-4.5%，近3个月+45.3%，近12个月+35.8%

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 评级标准：相对沪深300指数涨幅20%以上

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风险提示

• 新能源车产销量不及预期
• 高镍三元需求不及预期
• 项目建设进度不及预期
• 原材料价格波动风险
• 同行业竞争加剧风险

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分析师信息

• 李永磊：天津大学应用化学硕士，化工行业首席分析师，7年化工实业工作经验，7年化工行业研究经验。
• 李航：首席分析师，曾就职于广发证券、西部证券等，新能源和电力设备领域团队曾获新财富最佳分析师等荣誉。
• 董伯骏：清华大学化工系硕士、学士，化工联席首席分析师，2年上市公司资本运作经验，4年半化工行业研究经验。
• 汤永俊、刘学、陈雨、陈云：均为化工行业研究助理，具备不同背景与经验。

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总结

蓝晓科技在盐湖提锂业务方面持续取得进展，通过签订多项中试协议，推动技术落地与项目拓展。同时，公司通过募投项目缓解产能瓶颈，提升市场竞争力。基础业务亦实现多头并进，业绩持续高增长，为公司整体发展提供有力支撑。基于审慎性原则，公司维持“买入”投资评级，未来发展前景良好。