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A股市场分析总结（2022年4月18日）

核心内容概述

2022年4月18日，A股市场受政策预期、经济数据、疫情反复及全球局势影响，整体呈现震荡态势。分析师认为，市场情绪尚未完全修复，盈利和基本面的改善成为主要驱动力。当前市场关注点集中于政策宽松效果、行业盈利预期差及市场流动性变化。

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主要观点与关键信息

一、A股策略分析

1. 政策预期变化

   • 4月15日降准力度低于市场预期，未伴随政策利率调降，市场对宽松政策的期待有所降温。
   • 中美利差倒挂与国内通胀压力成为央行宽松的制约因素。
   • 成长股表现弱于价值股，A股和美股均出现类似趋势。

2. 市场流动性与风险偏好

   • 微观流动性数据有所改善，但脆弱性仍存。
   • 北向资金与ETF资金在后半周出现净流入，但整体仍偏弱。
   • 风险偏好尚未全面修复，市场更关注盈利修复。

3. 行业预期差分析

   • 预期差一：一季度业绩表现优异但估值未明显提升的行业包括工业金属、农用化工、航运港口、乳制品、航空航天、新能源动系统、电源设备、光学光电、半导体、元器件、通信设备制造等，建议关注其盈利改善未被市场充分预期的潜力。
   • 预期差二：房地产板块虽受政策预期变化影响出现波动，但基本面仍在下行，政策空间尚存，具备配置价值。
   • 预期差三：受益于全球粮价上涨的行业，如种业和化肥，具备结构性机会。

二、A股市场表现

指数名称	收盘价	涨跌%
上证指数	3,195.52	-0.49
深证成指	11,691.47	0.37
创业板	2,487.77	1.11
中小板	7,866.23	1.19
沪深300	4,166.38	-0.53
香港恒生	21,518.08	0.67
国企指数	7,385.58	0.97

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三、运动产业链分析

行业概况

• 2021年国内运动服饰行业增长显著，优于其他服饰品类。
• 国产品牌市场份额持续提升，运营质量显著改善。
• 国际品牌在大中华区仍面临下滑压力，但整体具备较强韧性。

品牌端表现

• 李宁、安踏、特步、361度2021年净利润增速分别为136%、49.6%、77%、45%。
• 国产品牌净利率水平显著提升，如李宁净利率达17.8%，为历史最好水平。
• 品牌力提升、产品力增强，推动市场份额扩大。

代工端表现

• 疫情对代工端造成一定冲击，但龙头代工企业如华利集团、申洲国际表现较好。
• 华利集团2021年收入增长25.4%，净利润增长显著。
• 代工企业面临原材料涨价、人民币升值等压力，但整体订单情况仍相对乐观。

投资建议

• 推荐：华利集团、申洲国际、李宁、安踏体育。
• 风险提示：宏观经济波动、原材料成本波动、行业竞争加剧等。

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四、商品与股指期货分析

商品市场

• 本周商品期货市场整体上涨3.66%，能化、工业品和贵金属板块涨幅较大。
• 部分品种呈现远月贴水结构，需警惕交割月临近带来的价差变化。
• 供应链脆弱、疫情反复及地缘政治风险支撑能化和贵金属价格。

股指期货市场

• 三大指数4月合约完成交割，IF、IC主力期货贴水，IH升水。
• 主力期货合约持仓量变化：IF、IH减少，IC增加。
• 对冲策略表现：IC、IF采用主动交易策略表现优于完全对冲策略，IH表现较弱。

量化市场观察

• 价量轮动策略：表现较好，煤炭、钢铁、消费者服务等行业值得关注。
• 因子表现：波动率、技术和价值因子在A股整体表现优异，反转因子在沪深300表现较好。
• 可转债因子：正股价值和转债估值因子表现稳定，建议关注。

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五、重要公司资讯

1. 招商银行：行长田惠宇另有任用，王良主持工作。
2. 宁德时代：EVGO换电服务在厦门启动，预计年底建成30座快换站。
3. 和邦生物：拟投资125亿元建设50万吨双甘膦生产线，成为全球最大供应商。
4. 万马股份：一季度营收增长36.13%，净利润扭亏为盈。
5. 华兰生物：取得狂犬病人免疫球蛋白《药品注册证书》，将对公司业绩产生积极影响。

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六、经济要闻

1. 国家统计局：一季度GDP同比增长4.8%，环比增长1.3%。第一、二、三产业分别增长6.0%、5.8%、4.0%。
2. 国家统计局回应房地产市场：部分地区销售降幅收窄，政策支持下房地产市场有望缓解。
3. 国务院会议：部署十项举措保障物流畅通，推动产业链供应链稳定。
4. 文旅部：一季度国内旅游人次同比下降19.0%，旅游收入增长4.0%。
5. 发改委：明确煤炭领域哄抬价格违法行为认定标准，维护市场秩序。

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七、行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：公司股价相对市场基准指数收益率 > 15%
  • 推荐：公司股价相对市场基准指数收益率在5%~15%之间
  • 中性：公司股价相对市场基准指数收益率在-5%~5%之间
  • 回避：公司股价相对市场基准指数收益率 < -5%

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对市场基准指数收益率 > 5%
  • 中性：行业指数相对市场基准指数收益率在-5%~5%之间
  • 看淡：行业指数相对市场基准指数收益率 < -5%

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八、风险提示

1. 数据统计误差
2. 经济不及预期
3. 政策超出预期
4. 市场波动超出预期
5. 宏观经济下行风险
6. 政策风险
7. 市场风险
8. 流动性风险
9. 模型失效风险（量化策略）

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九、免责声明

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