20181022-信达证券-天虹股份-002419.SZ-季报点评_同店稳健次新发力_业绩超预期_5页_522kb

天虹股份（002419.sz）季报点评总结

核心内容概览

本报告对天虹股份2018年三季报进行分析，指出公司业绩表现良好，整体经营能力持续优化，且开店节奏稳定，未来增长潜力较大。报告维持“增持”评级，认为其在消费复苏、业态升级及扩张策略等方面具备积极前景。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度实现138.34亿元，同比增长6.92%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为6.73亿元，同比增长36.94%。
• 每股收益：基本每股收益为0.56元，同比增长36.59%。

同店增长

• 可比店营收：Q1-Q3实现125.17亿元，同比增长2.59%，较去年同期提升4.39个百分点。
• 可比店毛利额：同比增长6.96%，显示盈利能力增强。
• 利润总额：同比增长19.57%，较去年同期提升6.59个百分点。

业态分析

• 百货业态：可比店营收同比增长2.03%，利润总额增长27.37%。
• 购物中心业态：营收同比增长7.63%，利润总额增长73.80%，增长显著。
• 超市和便利店业态：Q3分别新开1家独立超市和15家便利店，显示扩张策略持续推进。

关键财务指标

毛利率与费用率变化

• 整体毛利率：2018年Q1-Q3为26.8%，同比增加1.11个百分点。
• 零售板块毛利率：2018年Q1-Q3为26.69%，同比增加1.27个百分点。
• 各大区毛利率提升：北京和成都分别上升4.94和4.16个百分点。
• 费用率：销售管理费用率微增0.06个百分点，管理费用率增加0.16个百分点，财务费用率由负转正，显示财务状况改善。

开店与储备情况

• Q3新开门店：
  • 购物中心：2家大店（宜春天虹购物中心、浏阳天虹购物中心）及1家管理输出项目（佛山ipark）。
  • 独立超市：1家（佛山ipark独立超市）。
  • 便利店：15家。
• 储备项目：Q3新签约7家门店，主要集中在东莞、惠州、长沙、厦门。
• 门店总数：
  • 百货业态：68家。
  • 购物中心业态：10家。
  • 超市业态：73家。
  • 便利店业态：167家。

盈利预测与评级

• 2018-2020年归母净利润：预计分别为9.2亿元、10.4亿元、11.7亿元。
• EPS预测：按现有股本计算，对应EPS分别为0.77元、0.86元、0.97元。
• 评级：维持“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大。

风险提示

• 消费复苏不达预期：可能影响整体业绩。
• 门店扩张不达预期：新开店和储备店进展可能不及预期。
• 同店增长放缓：可能制约长期增长动力。

研究团队信息

• 李丹：分析师，研究领域涵盖家电、轻工、零售、纺织服装、食品饮料等，拥有丰富的品牌与营销战略经验。
• 燕楠：分析师，专注于商贸零售行业，具备扎实的数学与经济学背景。

联系方式

评级说明

• 买入：股价相对强于沪深300指数20%以上。
• 增持：股价相对强于沪深300指数5%～20%。
• 持有：股价波动在±5%之间。
• 卖出：股价相对弱于沪深300指数5%以下。

免责声明

本报告为信达证券专属研究产品，仅提供给签约客户。信达证券不对因使用本报告内容所导致的任何损失承担责任，且报告内容不构成投资建议。投资者应自行评估并咨询专业顾问。