电子行业：短期复苏逐步验证，中长期成长已开启-20230507-国联证券-22页_1mb

电子行业分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了A股45家LED行业上市公司的2022年财务表现及2023年一季度的市场复苏情况。整体来看，2022年LED行业总营收为1233亿元，同比下滑7%。不同细分领域表现不一，其中照明、显示、背光、封装、芯片、驱动IC、设备、驱动电源的营收增速分别为-3%、-3%、-16%、-16%、-12%、-49%、+38%、-10%。行业整体面临短期复苏机会，中长期成长已逐步开启，主要受益于Mini/MicroLED显示及Mini背光市场的拓展。

主要观点

• 短期复苏：2023年一季度已初步验证行业复苏，海外市场率先复苏，国内市场有望逐步改善。
• 中长期成长：随着Mini/MicroLED显示和Mini背光市场渗透率的提升，LED显示、背光、芯片、驱动IC及设备等细分板块均有望迎来成长机会。
• 行业分化：不同细分领域表现差异显著，部分板块如LED显示和设备受益于海外需求增长和产能扩张，而照明和驱动IC则仍处于去库存阶段。

关键信息

LED行业整体表现

• 2022年行业总营收为1233亿元，同比下滑7%。
• 各细分板块营收占比分别为：LED照明（46%）、LED显示（17%）、LED背光（8%）、LED封装（10%）、LED芯片（10%）、LED驱动IC（2%）、LED设备（5%）、LED驱动电源（2%）。

LED照明板块

• 2022年营收568亿元，同比下滑3%。
• 毛利率企稳回升，季度毛利率为27.2%，高于2022年平均水平。
• 净利润波动较大，2022年合计29亿元，同比下滑14%；1Q23净利润5.1亿元，同比增长5%。
• 存货处于较低水平，截至2023年3月31日，存货总额为103亿元，同比下降24%。

LED显示板块

• 2022年营收213亿元，同比下滑3%。
• 海外市场增长强劲，同比增长36%；国内市场营收同比下滑25%。
• 1Q23营收48亿元，同比增长6%，毛利率为31.6%，显著改善。
• 商誉、应收账款和合同负债等资产负债表项目显著改善。

LED背光板块

• 2022年营收104亿元，同比下滑16%。
• 毛利率和净利润率均较低，但未来Mini背光渗透率提升将带来结构性机会。
• 前三大公司汇创达、聚飞光电、芯瑞达在背光领域表现较好。

LED芯片板块

• 2022年营收119亿元，同比下滑17%。
• 毛利率持续下滑，1Q23为3.6%，同比下降13.6个百分点。
• 库存处于高位，但已开始下降，预计2023-2025年新增产能将改善供需环境。

LED驱动IC板块

• 2022年营收25亿元，同比下滑49%。
• 1Q23营收企稳，库存开始下降。
• 未来有望受益于Mini/MicroLED和Mini背光市场增长。

重点推荐标的

风险提示

1. 国内市场复苏力度可能不及预期。
2. Mini直显和背光渗透率提升可能不及预期。
3. LED芯片行业竞争格局可能恶化。

投资建议

• 投资建议：强于大市（维持评级）
• 上次建议：强于大市