20220223-东吴证券-商业贸易行业点评_天然钻石终端消费旺盛_高品级大克拉裸钻提价更为明显_或带动培育钻石量价双升_7页_525kb

商业贸易行业点评总结

核心内容

本报告分析了2021年以来天然钻石市场的情况，并对培育钻石行业提出了投资建议。报告指出，天然钻石终端消费持续旺盛，特别是高品级大克拉裸钻价格涨幅显著，带动了培育钻石的量价双升趋势。同时，报告还对相关上市公司进行了估值分析，并提示了潜在风险。

主要观点

• 天然钻石价格持续上涨：自2021年4月至2022年2月18日，天然钻石裸钻价格整体呈现上涨趋势，尤其大克拉（1克拉以上）钻石涨幅更为明显。

  • 1-1.5克拉裸钻涨幅达15%
  • 1.5-2克拉裸钻涨幅达24%
  • 2-3克拉裸钻涨幅达18%

• 小克拉钻石价格相对平稳：小克拉钻石（1克拉以下）价格涨幅相对较小，但0.14克拉以下碎钻因阿盖尔矿关闭，供应减少，价格明显上涨。

  • 0.08-0.14克拉碎钻涨幅达20%
  • 2月22日，戴比尔斯看货会期间0.75克拉以下毛坯钻价格上涨约5%

• 库存降至历史低位：2021年上游矿商开采量同比增加5%，总销量同比增加27%，库存消耗明显，上游库存创2013年以来新低，仅约2900万克拉。

• 价格回归疫情前水平：拉长时间维度看，2021年天然钻石价格已超过疫情前水平，回到2018年的价格位置。

• 培育钻石价格锚定天然钻石：培育钻石价格受天然钻石影响，因终端需求旺盛和品牌、渠道的博弈，形成价格均衡。天然钻石的高景气为培育钻石价格提升提供了基础。

关键信息

• 市场趋势：天然钻石市场供需两旺，终端消费复苏强劲，推动价格上涨。
• 供应变化：阿盖尔矿关闭导致小颗粒钻石供应减少，价格明显上涨。
• 库存情况：上游库存降至2013年以来最低点，仅约2900万克拉。
• 投资建议：推荐力量钻石，建议关注中兵红箭、黄河旋风等公司。
• 风险提示：疫情反复、终端消费景气度下降、市场竞争加剧。

相关数据与图表

• 图1：展示了2021年4月以来Rapaport报价趋势，显示天然钻石价格整体上涨。
• 图2-图8：分别展示了不同克拉范围的裸钻价格走势，显示小克拉钻石价格涨幅较大。
• 图9：展示了2016年以来上游开采环节库存变化，显示库存降至历史低位。
• 图10：展示了2004年以来天然钻石价格指数变动，显示价格已回归疫情前水平。

投资建议详情

• 推荐公司：力量钻石（301071.SZ）

  • 总市值：170.1亿元
  • 收盘价：281.73元
  • 2021E归母净利润：2.32亿元
  • 2022E归母净利润：4.54亿元
  • 2023E归母净利润：7.04亿元
  • 2021E PE：73
  • 2022E PE：37
  • 2023E PE：24

• 建议关注公司：

  • 中兵红箭（000519.SZ）
  • 黄河旋风（600172.SH）
  • 国机精工（002046.SZ）
  • 沃尔德（688028.SH）
  • 四方达（300179.SZ）
  • 曼卡龙（300945.SZ）

风险提示

• 疫情反复：可能影响终端消费景气度。
• 终端消费下降：可能导致钻石需求减少，影响价格。
• 市场竞争加剧：可能对行业利润产生压力。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上

数据来源

• Rapaport报价
• 贝恩数据
• Wind一致预期
• 东吴证券研究所

免责声明

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