20220302-财通证券-培育钻石行业跟踪_俄罗斯天然钻供应或受影响_价格维持高位_9页_409kb

报告摘要

本报告首次发布投资评级“看好”，聚焦于培育钻石行业的发展前景及天然钻石价格走势对市场的影响。

天然钻石价格持续上涨：
自2021年以来，天然钻石价格在欧美等地下游需求快速恢复的带动下持续上涨。2022年3月1日，全球钻石价格指数较上年末上涨9.9%。主要生产商如De Beers、Alrosa和Petra在1月份均上调了毛坯价格，涨幅均超过5%。
资产配置需求推动价格上涨：
长期来看，钻石价格走势与金价高度相关。疫情后各国央行实施经济刺激政策，黄金作为抗通胀资产受到青睐，金价维持高位。随着疫情边际减弱，下游珠宝消费复苏，1-3克拉裸钻因其良好的流通性和保值性，在资产配置中的地位上升，推动钻石价格指数走高。
俄罗斯出口受阻影响天然钻石供应：
2月26日，美国、欧盟、英国、加拿大对俄罗斯实施制裁，可能影响其依赖SWIFT系统的钻石出口。俄罗斯是全球最大的天然钻石毛坯生产国和出口国，占全球产量的32%。若制裁落地，全球钻石贸易将受到较大冲击，天然钻石价格可能进一步居高不下。
培育钻石渗透率有望提升：
当前全球培育钻石渗透率仅4%，但随着天然钻石价格高企，其性价比优势凸显，下游需求有望进一步增长。预计到2025年，培育钻石产量将达2930万克拉，渗透率提升至18%。

天然钻石供需紧平衡：
2020年，阿盖尔矿关闭导致全球每年减少约1000万克拉毛坯钻石供应，加剧了供需失衡，推动价格上涨。
俄罗斯在钻石产业链中的重要性：
俄罗斯钻石毛坯出口占全球80%，主要经安特卫普、迪拜转口或直接出口至印度打磨市场。印度作为中游加工国，面临货源不稳定和毛坯持续涨价的问题。
培育钻石价格优势显著：
培育钻石价格仅为天然钻石的1/3-1/4，尤其在白钻领域，价格差异尤为明显。彩钻价格差异甚至可达10倍以上。
行业产能集中趋势明显：
我国培育钻石生产以高温高压法（HPHT）为主，产能集中在河南地区。行业龙头加快扩产，生产端集中度有望进一步提升。

年份	培育钻石产量(万克拉)	YOY(%)	HPHT法产量(万克拉)	CVD法产量(万克拉)
2020	700	-	320	380
2021E	968	31%	423	545
2022E	1274	29%	536	738
2023E	1672	28%	660	1013
2024E	2204	28%	794	1410
2025E	2930	28%	941	1990

公司评级：
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%
- 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
- 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件
行业评级：
- 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
- 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
- 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数