纺织服装行业月报：1_2月服装社零恢复增长，制造出口仍有压力-20230323-中泰证券-16页_1mb

纺织服装行业月报总结

核心内容

2023年1-2月，中国纺织服装行业整体呈现复苏态势，但出口仍面临较大压力。

1. 行业数据

• 服装社零恢复增长：1-2月社会消费品零售总额同比增长3.5%，其中服装品类同比增长5.4%，增速快于整体社零。线下客流与终端消费需求稳步恢复，百货业态增速近一年来首次由负转正。
• 线上增长稳定：1-2月全国网上零售额累计同比增长6.2%，穿着类网上实物商品销售额累计同比增长4%。
• 出口承压：1-2月纺织服装累计出口金额同比下降18.7%，其中服装类和纺织类产品出口金额分别下降24.1%和13.2%。主要由于海外主要市场高库存压力和消费疲软，叠加去年高基数影响。
• 越南出口情况：1-2月越南纺织品出口金额同比分别下降24.2%和持平，预计2023H1订单仍将持续承压。

2. 重点公司表现

• 品牌服饰：海澜之家、森马服饰、太平鸟、安踏体育、华利集团、台华新材、健盛集团等均被给予“买入”或“增持”评级。
• 投资建议：
  • 安踏体育：2023年市盈率（PE）为28x，建议关注其集团化能力及DTC转型提效。
  • 海澜之家：2023年市盈率（PE）为11x，建议关注其男装龙头地位及社交场景恢复带来的需求提升。
  • 华利集团：2023年市盈率（PE）为15x，建议关注其大客户订单恢复和新客户拓展。
  • 台华新材：2023年市盈率（PE）为18x，建议关注其技术突破及新产能投产。

3. 行业趋势与展望

• 内需复苏：随着防疫政策优化，内需有望逐步恢复。
• 外需改善预期：随着海外终端库存去化，出口有望于2023H2改善。
• 价格波动：国内棉花价格有所回调，棉价异动可能对纺织企业盈利造成压力。
• 库存情况：国内纱线/坯布库存天数分别微增至18.6天和34.8天，棉花库存增加。

主要观点

• 终端需求回暖：1-2月服装消费呈现稳步复苏趋势，线下客流恢复，线上增长稳定，特别是春节期间表现强劲。
• 出口压力仍存：全球经济增长放缓导致海外市场需求疲软，纺织服装出口面临较大挑战。
• 品牌表现分化：部分品牌如耐克、李宁、安踏等表现较好，而部分品牌如阿迪达斯、优衣库等则表现不佳。
• 抖音平台表现：鸭鸭、波司登、Teenie Weenie等品牌在抖音平台表现突出，尤其在女装、男装、童装领域。

关键信息

• 1-2月社零数据：服装鞋帽、针纺织品零售额同比增长5.4%，增速快于整体社零。
• 出口数据：服装类出口金额累计同比下降24.1%，纺织类产品累计同比下降13.2%。
• 棉价变化：截至2023年3月20日，棉花328价格指数为15226元/吨，环比下降263元，同比下降7471元。
• 库存情况：2月国内棉花商业库存为528.9万吨，环比增加17.04万吨；工业库存为68.6万吨，环比增加9.3万吨。
• 重点公司盈利预测：安踏体育、森马服饰、太平鸟、华利集团等公司盈利预测显示增长趋势，部分公司PE较低，估值有吸引力。

风险提示

• 宏观经济放缓：可能影响居民可支配收入，进而削弱消费能力。
• 终端消费低迷：可能导致品牌服饰销售低于预期。
• 棉价波动：棉花价格剧烈波动可能影响纺织企业盈利能力。
• 数据可信性风险：部分数据来自第三方，可能存在统计偏差或信息更新不及时的问题。

投资建议

• 品牌服饰：关注安踏体育、海澜之家等具备较强品牌力和市场恢复潜力的公司。
• 纺织制造：关注华利集团、富春染织等具备新产能释放和客户拓展能力的公司。
• 长期趋势：随着防疫政策优化和海外库存去化，行业有望逐步恢复，但短期内出口压力仍较大。

行业公告与资讯

• 太平鸟：拟发行股票，募集资金用于补充流动资金。
• 华孚时尚：拟回购股份，用于维护公司价值及股东权益。
• 嘉麟杰：拟设立子公司，收购越南公司股权。
• 天创时尚：拟减持股份，合计不超过3%。
• Nike：第三季度收入同比增长14%，大中华区按不变汇率增长1%。
• On昂跑：全年销售额增长近70%，成功扭亏为盈。
• Louis Vuitton：推出首个婴儿系列，进入童装市场。

附录：图表与数据

• 图表1：近一月板块表现，品牌服饰表现优于纺织制造。
• 图表2：品牌服饰与纺织制造板块估值对比。
• 图表3-29：详细展示了1-2月社零数据、平台销售数据、库存情况及价格变动等信息。
• 图表34：重点公司盈利预测及估值，包括PE、PS等指标。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持，分别对应未来6-12个月相对基准指数的涨幅。
• 行业评级：增持、中性、减持，分别对应未来6-12个月对基准指数的涨幅。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，其他市场以相应指数为基准。

重要声明

• 本报告基于公开资料和实地调研，反映研究观点，力求独立、客观和公正。
• 报告中数据、意见、预测可能随时调整，投资者应自行关注更新。
• 本报告不构成投资、法律、会计或税务建议，仅作参考。
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