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CMBI Credit Commentary 总结

核心内容概览

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，内容涵盖近期市场动态、中国宏观经济分析、交易观点、新发债券信息及免责声明等。报告指出市场整体流动性较为清淡，但部分优质资产表现积极，同时强调中国工业利润因疫情封锁而大幅下滑，未来将逐步恢复。此外，报告还提及FUTLAN计划发行绿色债券，以及亚洲离岸市场新债发行情况。

主要观点

市场动态

• 流动性清淡但积极：市场情绪整体偏积极，部分TMT板块及高评级资产出现紧缩趋势，基准AT1债券价格略有上升。
• 新债表现：新发行的INDOIS'27债券在T+128价位发行，显示出市场对其的持续购买兴趣。
• FUTLAN绿色债券：FUTLAN计划发行364天期绿色债券，利率为7.95%。尽管该交易非市场驱动，但被认为是积极的再融资进展，且建议买入FUTLAN及FTLNHD债券，因其融资渠道改善。
• 市场波动：GRNLGR曲线下跌，短端表现尤其疲软，部分债券价格大幅下跌；PWRLNG继续下跌，而Macau博彩板块保持稳定。

中国宏观经济

• 工业利润下滑：1Q22中国采矿、制造业和公用事业行业总利润同比增长8.5%，但4M22下降至3.5%，主要受疫情影响。
• 行业分化：能源、有色金属和消费必需品行业利润增长保持强劲或稳定，而多数制造业行业利润显著下降。
• 未来展望：预计2Q22工业利润仍将疲软，但2H22将逐步改善。2022年工业利润增长预测由10%下调至6%。
• 消费必需品行业：尽管材料成本上升，但需求稳定，利润增长预计将持续。

政策支持

• 中小企业融资支持：国家发改委要求银行加大对中小微企业的专项贷款，允许延期偿还本金和利息，以缓解其财务压力。

关键信息

新发行债券

离岸亚洲新债发行计划

最近市场表现

Top Performers：

• ZHLGHD 8 1/2 05/19/22：价格35.1，涨幅2.5
• HRINTH 4 7/8 11/22/26：价格94.2，涨幅2.5
• HRINTH 4 5/8 06/03/26：价格94.6，涨幅1.5
• GRNLGR 6 3/4 06/25/22：价格42.2，涨幅1.3
• CAPG 8 1/2 01/23/22：价格20.1，涨幅1.2

Top Underperformers：

• CSCHCN 11 1/2 08/12/22：价格94.6，跌幅3.8
• CHINSC 6 02/04/26：价格51.1，跌幅2.4
• LOGPH 5 3/4 01/14/25：价格24.9，跌幅2.1
• CSCHCN 10 3/4 04/11/23：价格90.1，跌幅2.0
• CSCHCN 10 7/8 10/26/23：价格94.1，跌幅1.9

市场状况与颜色

• 境内债券发行：上周共发行68只信用债券，金额达690亿元人民币。截至当月，累计发行853只，总金额8950亿元人民币，同比减少0.6%。
• Greenland Hong Kong债券回购：截至5月27日，Greenland Hong Kong回购了18.5百万美元的9.625%债券，剩余131.5百万美元未偿还。
• Powerlong债券：Powerlong选择不赎回其CNY永续债券，利率重置。

免责声明

• 本报告仅供CMBIS及其关联机构的客户参考，不构成投资建议。
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分析员信息

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• 吴宝玲（Polly Ng）：联系方式：(852) 3657 6234 / pollyng@cmbi.com.hk
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