20221103-东方财富证券-金杯电工-002533.SZ-2022年三季报点评_Q3业绩略有下滑_扁电磁线业务发展迅猛_4页_371kb

金杯电工（002533）2022年三季报总结

核心内容概述

金杯电工于2022年11月3日发布2022年第三季度报告，数据显示公司前三季度营业收入和净利润均实现小幅增长，但第三季度营收和利润出现环比和同比下滑。尽管如此，公司新能源车驱动电机扁电磁线业务发展迅速，显示出较强的市场潜力和增长动能。

主要财务表现

营收与利润

• 2022年前三季度营业收入：96.02亿元，同比增长3.07%
• 2022年前三季度归母净利润：2.64亿元，同比增长1.02%
• 2022年前三季度扣非归母净利润：2.46亿元，同比增长4.41%

第三季度表现

• Q3营业收入：34.02亿元，环比下降2.02%，同比下降7.38%
• Q3归母净利润：0.90亿元，环比下降9.02%，同比下降6.33%
• Q3扣非归母净利润：0.83亿元，环比下降13.46%，同比下降5.74%

毛利率与净利率

• Q3毛利率：10.50%，同比减少1.39pct，环比减少3.14pct
• Q3净利率：2.66%，同比减少0.20pct，环比减少1.55pct

费用率变化

• 销售费用率：2.23%，同比+0.20%，环比-1.83%
• 管理费用率：1.39%，同比+0.20%，环比-0.40%
• 研发费用率：3.61%，同比-0.26%，环比+0.30%
• 财务费用率：0.19%，同比-0.36%，环比-0.04%

业务发展亮点

扁电磁线业务增长迅速

• 公司自2021年起对新能源汽车电机专用电磁线进行产能扩建，一期7000吨/年产能已实现。
• 二期主体厂房已竣工，相关设备已投入运行，预计年底投产，届时总产能可达2-2.5万吨/年。
• 公司正在推进800V高压平台用电磁线产品打样，已有20多个在手项目。

市场前景乐观

• 随着新能源汽车市场的发展和扁线电机渗透率的提升，公司预计新能源车驱动电机专用电磁线业务将实现快速增长。
• 投资者普遍看好公司Q4及2023年的业绩表现。

投资建议

评级与目标

• 东方财富证券首次发布投资建议，给予“增持”评级。
• 预计公司2022-2024年营业收入分别为138.43亿元、154.60亿元、184.48亿元，对应PE分别为12.49倍、10.13倍、8.16倍。
• 预计2022-2024年EPS分别为0.51元、0.63元、0.78元。

风险提示

• 扁线电机渗透率不及预期
• 产能扩建进度滞后
• 原材料价格波动风险

财务预测与关键指标

营收与利润预测

估值指标

资产负债表关键数据

现金流量表关键数据

财务比率分析

评级标准说明

• 股票评级：买入（+15%）、增持（+5%～+15%）、中性（-5%～+5%）、减持（-15%～-5%）、卖出（-15%）
• 行业评级：强于大市（+10%）、中性（-10%～+10%）、弱于大市（-10%）

免责声明

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