20251109-华安证券-金杯电工-002533.SZ-电磁线业务持续保持高景气度_业绩稳健增长_3页_246kb

金杯电工报告总结

业绩概况

公司2025年前三季度实现营业收入147.69亿元，同比增长15.92%；归母净利润4.64亿元，同比增长8.73%。毛利率为10.37%，同比略降0.15个百分点，但2025年第三季度毛利率提升0.68个百分点至10.44%。

业务分析

• 电磁线业务：高景气度持续，前三季度营收58.15亿元，同比增长21%。新能源车用电磁线销量同比增54%，新车型推广加速，市场份额提升。
• 电缆产品：前三季度营收88.70亿元，同比增长13%。直销电缆营收占比由28%提升至36%，同比增长33%。
• 新型业务：海上风电变压器和发电机用电磁线销量同比增长87%，服务于国内多个海上风电项目及东南亚、中东等海外市场。
• 海外市场：欧洲捷克项目已签约，业务出海战略正在推进。

投资建议

预计2025-2027年收入分别为200.33亿元、225.98亿元、254.44亿元；归母净利润分别为6.98亿元、7.80亿元、8.71亿元。维持“买入”评级，目标PE分别为14.7倍、13.2倍、11.8倍。

风险提示

电网投资不及预期、原材料价格大幅波动、海外业务拓展进展缓慢。