通信行业：北美云商持续加码AI，建议持续关注算力产业链_17页_1mb

通信行业总结

核心内容

北美云商在2024年一月财报披露后，整体资本支出保持乐观态势，持续加码AI算力基础设施建设，反映出AI对云业务的显著赋能效应。随着AI下游应用逐渐打开，云厂商对算力投资的力度不断加大，这将带动网络设备侧的投资需求，建议持续关注算力产业链，尤其是光模块板块。

主要观点

• Meta：上调2024年Capex指引上限至300-370亿美元，部署两个2.4万张GPU集群，推出新一代AI推理加速器MTIA，提升计算和内存带宽，预计2024年底GPU等效算力将达到近60万H100。
• 谷歌：2024年资本开支将显著高于2023年，发布Gemini 1.5 Pro，首次提供本地音频理解功能，同时推出首款自研Arm处理器Axion。
• 微软：AI持续为云及Office业务赋能，推出Dynamics365和Power Platform国际版本更新，重点升级Copilot功能，涵盖销售、服务、财务等多个领域。
• 亚马逊：2024年资本开支将同比增长，完成对Anthropic的40亿美元投资承诺，Anthropic将使用亚马逊Trainium和Inferentia芯片进行模型训练和部署。

关键信息

一、市场表现

• 国内通信板块：上周跌幅为1.28%，跑赢沪深300指数1.3个百分点，年初至今涨幅为2%。
• 全球市场：中国联通涨幅最高（4.11%），戴尔科技跌幅最大（-11.27%）。
• 行业估值：通信行业PE-TTM为29.24，位列申万一级行业第8，高于沪深300的11.60。

二、行业数据更新

1. 通信网络：

   • 截至2023年底，我国5G基站达337.7万个，占移动基站总数的29.1%，占比提升7.8个百分点。

2. 通信终端：

   • 2023年12月，5G手机出货量为2420万部，占手机出货量的85.6%。
   • 2023年全年5G手机出货量达2.4亿部，占手机出货量的82.8%。

3. 5G及物联网用户数：

   • 截至2023年底，三家基础电信企业蜂窝物联网用户达23.32亿户，全年净增4.88亿户。
   • 5G套餐用户数合计达10.93亿户，占移动用户数的比重持续上升。

4. 流量及云市场：

   • 2023年移动互联网接入流量达3015亿GB，同比增长15.2%。
   • 月户均流量（DOU）达16.85GB/户·月，同比增长10.9%。
   • Aspeed 2023年9月月度收入为3.22亿新台币，环比上升32.10%，但同比下降32.51%。

三、行业动态

1. 中国移动：发布《新型智算中心以太网物理层安全（PHYSec）架构白皮书》，推动GSE技术生态发展，已有近50家成员单位参与，涵盖全球主流运营商、云服务提供商、芯片商等。
2. 中兴通讯：在2024年云网生态峰会上发布十余款创新产品，与38家战略合作伙伴签署协议，强调开放生态与自主创新并重。
3. 中国电信：启动5G消息平台升级扩容工程集采，总预算约1.7亿元，涵盖北、中、南区的设计及技术服务。
4. 英特尔：发布企业AI战略，推出Gaudi3加速器和至强6处理器，强调开放生态和可扩展系统，助力生成式AI落地。

风险提示

• 5G应用渗透进度不及预期：5G研发周期长，存在技术或市场应用延迟风险。
• IDC新建设项目落地进度不及预期：受多方因素影响，项目推进可能受阻。
• 美国对国内科技企业制裁加重：可能影响核心零部件供应，对行业造成冲击。

投资建议

• 行业评级：买入
• 重点推荐板块：光模块板块，兼具景气度与基本面兑现能力。

联系信息

• 分析师：
  • 韩东：首席分析师，SAC执证号S0260523050005，邮箱gfhandong@gf.com.cn
  • 王亮：高级分析师，SAC执证号S0260519060001，SFC CE No. BFS478，邮箱gfwangliang@gf.com.cn
• 联系人：尹艺霏，邮箱yinyifei@gf.com.cn

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

重点公司估值和财务分析（部分）

数据来源：Wind、广发证券发展研究中心

版权声明

本报告内容未经广发证券事先书面许可，不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则将承担相应法律责任。