20260103-浙商证券-房地产行业点评报告_定调与展望_房地产新阶段的政策逻辑与市场前景_3页_359kb

房地产行业总结报告（2026年01月03日）

核心内容概述

本报告围绕房地产行业在2026年的新阶段进行分析，重点解读了求是网发布的《改善和稳定房地产市场预期》一文所传递的政策信号与市场趋势。报告指出，房地产行业仍是支撑国民经济的重要基础产业，但传统开发模式已难以为继，行业正向高质量发展阶段转型。

主要观点

1. 房地产仍是经济支柱，政策将更审慎

• 房地产行业对投资、消费、就业等关键经济指标有显著影响，2024年房地产业和建筑业增加值占GDP比重达13%。
• 政策将更加注重“对症下药”，强调“保持战略定力，积极主动作为”。
• 未来政策工具箱的使用将更强调时机、力度与协同性，目标是稳定市场预期、防范系统性风险并推动行业平稳过渡。

2. 传统开发模式终结，新市场空间显现

• 随着城镇化进入新阶段，传统房地产发展模式已走到尽头，表现为住房总量基本平衡、需求向高质量升级、企业“三高”模式（高负债、高杠杆、高周转）难以为继。
• 行业发展潜力依然巨大，特别是在结构性、改善性和服务性领域。
  • 结构性需求：新市民刚性需求、家庭小型化、人才红利等。
  • 改善性需求：存量住房老龄化带来的大规模更新改造需求，仅年折旧即可创造约7亿平方米替代需求。
  • 服务性需求：住房服务、二手房交易、房地产资产管理等快速发展。
• 行业正从“开发-销售”模式向“产品—服务—运营”一体化的“好房子”模式转型。

3. 政策发力注重精准与协同，市场修复需时间

• 政策力度将更符合市场预期，强调“一次性给足”，避免“添油战术”。
• 强调政策一致性评估，确保与宏观经济政策取向一致，形成合力。
• 市场出清与信心修复仍需过程，部分城市库存高企，调整可能持续。
• 企业端的供给侧出清（如债务重组或退出）虽带来短期阵痛，但有利于行业长期健康发展。

关键信息

• 行业评级：看好（维持）
• 投资建议：2026-2027年将是房地产行业深度调整与新旧模式转换的关键磨底期。政策托底作用将持续，但策略更趋审慎。企业风险出清可能加速行业筑底修复。
• 风险提示：
  • 进一步政策出台的时间和力度尚待跟踪；
  • 短期房价仍有下行风险。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
  • 增持：相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%；
  • 中性：相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动；
  • 减持：相对于沪深300指数表现 -10% 以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
  • 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动；
  • 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
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