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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究团队发布，主要分析了近期黄金、基本金属、农产品及能源化工市场的走势与操作建议，结合宏观数据、供需变化及市场情绪等因素，为投资者提供参考。

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黄金市场

主要观点

• 价格走势：上周国际金价上涨1.54%至1801.97美元/盎司，银价上涨4.53%至20.786美元/盎司。
• 宏观背景：美国CPI数据环比走弱，通胀可能接近拐点，美联储加息预期有所缓解，但后期仍可能根据数据调整政策。
• 持仓与操作：CFTC净多持仓偏低，白银甚至为负，有利于贵金属近期反弹，建议维持多配。

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基本金属

铜

• 供需格局：供应增加，需求偏弱，国内升水结构走强，库存去化明显。
• 操作建议：反弹动能趋弱，建议观望。
• 风险提示：流动性收紧预期持续，国内需求不及预期。

铝

• 供需分析：供应稳定，需求偏弱，尤其地产竣工端表现不佳。
• 操作建议：震荡对待，建议观望。
• 风险提示：国内疫情及高温限电可能影响需求。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：CBOT大豆小幅上涨，美豆新作库存上调，但整体格局偏紧。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注后期产量预期。

油脂

• 供需分析：马棕产量季节性回升，但库存仍偏高，国内近强远弱。
• 操作建议：短期跟随商品反弹，但中期宽松不变。

白糖

• 价格走势：原糖受巴西生产数据预期偏空影响涨幅收窄，国内郑糖震荡下行。
• 操作建议：建议逢高抛空。
• 风险提示：国际油价、巴西糖产量、进口量、去库速度。

棉花

• 供需分析：美棉因干旱减产，带动价格上涨，国内供给增长有限。
• 操作建议：建议观望，关注市场情绪变化。

苹果

• 供需分析：旧作库存偏低，新作产量预期减产，市场情绪偏悲观。
• 操作建议：建议观望，关注新季产量及其他水果价格变化。

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能源化工市场

尿素

• 供需分析：现货企稳，但需求支撑不足，三季度供需宽松压制反弹空间。
• 操作建议：逢高偏空配置，关注出口边际变化。

LLDPE

• 供需分析：进口窗口关闭，国内检修逐步恢复，四季度压力加大。
• 操作建议：短期震荡，远端涨至进口窗口以上可作为空头配置。

PVC

• 供需分析：开工率偏低，库存累积，下游需求偏弱。
• 操作建议：建议进口压力位逢高套保。

PTA

• 供需分析：供应减少，需求回升，8月去库，9月供需偏宽松。
• 操作建议：短期反弹关注力度，中期逢高做空利润。

甲醇

• 供需分析：成本端煤价走弱，供应偏多，需求跟进不足。
• 操作建议：短期偏弱震荡，建议观望或逢低布局01合约。

纯碱

• 供需分析：开工率提升，库存增加，玻璃需求带动纯碱反弹。
• 操作建议：短期关注玻璃利润好转对纯碱价格的提振。

玻璃

• 供需分析：库存下降，现货反弹，但供需驱动不明显。
• 操作建议：关注需求持续性，短期震荡为主。

EB

• 供需分析：国产环比回升，进口倒挂，短期需求偏弱。
• 操作建议：短期观望，后期关注疫情复工情况。

PP

• 供需分析：国内产量增加，进口窗口关闭，需求偏弱。
• 操作建议：短期震荡，建议观望。

MEG

• 供需分析：供应减少，需求回升，港口库存仍高，终端需求清淡。
• 操作建议：短期多10空01，中期关注新装置投产与需求复苏。

原油

• 价格走势：油价企稳，主要受需求端支撑，但结构性短缺和低库存支撑价格。
• 操作建议：建议观望，关注伊朗与美国谈判进展。

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风险提示

• 宏观风险：美联储政策变化、国内疫情反复、俄乌事件发酵。
• 供需风险：各品种库存变化、新装置投产、出口情况。
• 市场情绪：天气影响、成本波动、季节性需求变化。

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招商期货研究团队

• 王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 招商期货对信息的准确性和完整性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断，承担投资风险。
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制或转载。