20240424-国金证券-电力设备与新能源行业研究_光伏行业月度跟踪_硅料价格加速赶底_海外需求维持高景气_18页_1mb

光伏行业分析报告总结

一、行业概述

本报告分析了2024年第一季度光伏产业链的价格趋势、排产情况及需求动态，认为随着硅料价格加速下行，终端需求及排产有望改善，行业将迎来一轮β修复行情。

二、产业链价格走势

1. 硅料价格

• 4月硅料价格快速下跌
  • 截至4月17日，P型致密料/N型棒状硅/N型颗粒硅价格分别跌至459/525/475万元/吨，跌破企业生产成本
  • N/P棒状硅价差收窄至0.66万元/吨，N型颗粒硅价差收窄至0.05万元/吨

2. 硅片与电池片

• 硅片价格持续下跌，部分企业已采取减产策略
• 电池片价格快速跟跌，但N型产出持续增长，需求有支撑

3. 组件及其他辅材

• 组件价格相对坚挺，三四线企业开工率下降
• 光伏玻璃4月价格上涨，新签订单支撑较强
• 胶膜价格小幅上调，主要由原材料成本上升所致

三、排产与供需情况

1. 排产数据

• 4月预期组件排产58GW，环比增长4%
• InfoLink预测硅料、硅片、电池片排产分别为80GW、67GW、69GW，电池片环增15%

2. 盈利状况

• 硅料价格已跌破成本，硅片环节持续亏损
• 下游电池片和组件环节盈利有所修复
• 玻璃、胶膜等辅材环节Q2预计实现环比改善

四、装机需求动态

1. 国内装机

• 2024Q1国内新增装机4574GW，同比增长36%
• 3月环比下降32%，主要因组件出海调整策略

2. 海外市场

• Q1组件出口76GW，同比暴增397%
• 印度、中东市场需求旺盛，欧洲复苏迹象明显
• 美国、巴西等市场表现分化

五、投资建议

1. 核心投资主线

• 盈利修复主线：关注率先改善的玻璃、高效电池片、N型硅料与支架
• 需求驱动主线：布局中东、非洲等高增长区域项目
• 技术升级主线：聚焦BC、钙钛矿、电镀铜等新技术领域
• 产能优势主线：优选具东南亚/美国产能布局的中国企业

2. 重点推荐标的

头部企业系列：阳光电源、阿特斯、晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基绿能
强周期环节：通威股份、奥特维、高测股份、TCL中环、双良节能
新技术方向：捷佳伟创、迈为股份、金晶科技

六、风险提示

1. 传统能源价格大幅波动风险
2. 行业产能非理性扩张风险
3. 国际贸易环境持续恶化
4. 储能配套降本不及预期
5. 全球经济复苏不及预期