20240823-东吴证券-2024年半年报点评_持续拓展新订单_业绩稳健增长_3页_439kb

纳科诺尔2024年半年报点评：业绩稳健增长，持续拓展新订单 1/3

投资要点：

◼ 公司2024年上半年业绩亮眼：实现营业收入566亿元，同比增长2023%；归母净利润99亿元，同比增长3006%；扣非归母净利润95亿元，同比增长3387%。第二季度单季营收实现较快增长，但环比有所回落。

◼ 核心业务表现积极：智能辊压设备收入同比增长2477%，成为业绩增长的主要驱动力；但受备用辊销售减少影响，其他产品收入同比显著下降。毛利率虽下降至24.61%，同比下降33个百分点。

◼ 运营效率和费用管理改善：2024年Q2重点费用控制成效显著，研发费用率因研发样机冲减而略有下降，财务费用率略有上升。

◼ 修订盈利预测并维持增持评级：考虑到公司新订单持续增长以及订单质量较高，我们小幅上调公司盈利预测，预估2024-2026年归母净利润将保持166/197/232亿元的增长轨迹，相对稳定增长。维持“增持”评级。

◼ 风险提示：1）行业竞争加剧；2）公司产品单一风险。

纳科诺尔三大财务预测表 2/3

主要财务数据预测（亿元）

◼ 营收：
2023年：94.6 / 2024年E：118.5 / 2025年E：147.6 / 2026年E：183.9 (增长：25%/38%/25%)

◼ 归母净利润：
2023年：12.4 / 2024年E：16.6 / 2025年E：19.7 / 2026年E：23.2 (增长：33%/19%/18%)

◼ 毛利率（%）：
2023年：25.21 / 2024年E：23.87 / 2025年E：22.72（趋势下降）

◼ ROE（摊薄，%）：
2023年：13.76 / 2024年E：15.66 / 2025年E：15.71 / 2026年E：15.58（改善趋势）

◼ 估值（PE，最新摊薄）：
2023年：1227 / 2024年E：11228 / 2025年E：8705 / 2026年E：4599（PE下降显著）

◼ 资产负债率：
2023年：64.93% / 2024年E：65.92% / 2025年E：67.20% / 2026年E：67.91%（中性略上升）

◼ 每股净资产（元）：
2023年：9.57 / 2024年E：11.34 / 2025年E：13.41 / 2026年E：14.88（逐步增长）

◼ 增长率（营收/净利润）：
净利润持续维持高增长（前值年同比分别为34%/19%/18%)

◼ 持续看好新订单拓展能力，增资评级“增持”，体现相对合理价格预期。