基于增值税影响机制和税收乘数的分析：减税对经济究竟有多大影响？-20190605-浙商证券-13页_1mb

报告摘要

本报告通过分析增值税的影响机制与税收乘数效应，探讨了2019年增值税率下调对制造业及其他行业的影响，以及其对整体经济和通胀的潜在作用。报告指出，减税政策虽能有效降低企业税负，但不同行业受益程度存在差异，且对经济的影响需结合税收乘数进行综合评估。

增值税的两大影响机制：
- 价格效应：由于增值税是价外税，企业可能因税负变化调整产品价格，从而影响利润。对于需求价格弹性高的行业，降价空间较大，消费者可从中受益。
- 税负效应：增值税由企业代缴，影响企业现金流及利润。税负下降幅度较大，但对企业利润的改善作用相对有限。
减税对各行业的影响：
- 全行业税负下降约12.8%，制造业下降幅度最大，达19.5%。
- 制造业中，食品和烟草、化学产品、金属冶炼和压延加工品的减税幅度和规模相对乐观。
- 少数行业如石油和天然气开采、燃气生产和供应、水的生产和供应，税负反而上升。
减税对经济的促进作用：
- 2019年企业减税和个人所得税减税合计约2.35万亿元，预计带动国民收入增加约4万亿元，占GDP的4.4%。
- 减税通过供给和需求两个方面促进经济增长：提升企业投资意愿和居民消费能力。
对通胀的影响有限：
- 尽管部分行业可能因减税而降价，但整体降价空间较小，对通胀的抑制作用有限。
- 多数企业因税负下降幅度有限，难以实现显著降价。

增值税的政策演化：
- 2016年5月全面“营改增”后，增值税率结构由两档调整为五档。
- 2019年4月，增值税率进一步下调，16%降至13%，10%降至9%。
税收乘数效应：
- 税收乘数为-1.7，预计2.35万亿减税将带来约4万亿国民收入增加。
- 若实际减税规模低于预期，对GDP增长的贡献也将相应减少。
行业层面的减税差异：
- 制造业是减税的主要受益者，其中食品和烟草行业减税规模最大（约1264亿元）。
- 服务业因销项税率保持不变，而进项税率下降，部分行业税负反而上升。
消费者受益：
- 食品、酒、饮料制造及汽车销售等贴近终端消费的行业，存在降价可能性，消费者可从中受益。