20250721-国盛证券-中微公司-688012.SH-营收业绩稳健增长_高研发转换效率打造高端装备平台_3页_692kb

中微公司（688012.SH）年报及半年报业绩分析摘要

核心业务与财务表现

• 营收增长：2025年H1预计实现营收49.6亿元，同比增长43.9%；其中刻蚀设备收入37.8亿元（+40.1%），LPCVD设备收入显著增长（+608.2%）。Q2单季营收27.9亿元，同比增长51.3%，环比增长28.2%。
• 盈利能力：2025年H1归母净利润预计6.8-7.3亿元，同比增长31.6%至41.3%；扣非净利润5.1-5.6亿元（+5.5%至15.9%）。毛利率维持在43%-45%区间，研发投入较高（占比30.07%）。

技术研发与平台化战略

• 研发投入激增：2025年上半年研发支出达14.92亿元（同比增5.21亿元，增长53.7%），研发费用占营收30.07%，显著高于行业平均水平。
• 设备品类扩展：计划5-10年内覆盖60%以上半导体前道设备品类，全面布局刻蚀、薄膜及量检测设备。部分新设备已通过客户验证，未来有望抢占高端市场份额。

盈利预测与投资评级

• 长期发展预期：预计2025-2027年营收分别为120.7/158.0/205.4亿元，归母净利润22.5/34.5/48.5亿元。维持“买入”评级，目标PE从70倍降至23倍。
• 估值指标：当前P/E为63.9倍（基于2025年预测），P/B为6.4倍，ROE预计持续提升至16.6%。

风险提示

• 下游需求不及预期、地缘政治风险、新产品研发进度未达预期。

P.S. 报告来源：国盛证券研究所，评级：维持“买入”。