> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中微公司（688012.SH）总结 ## 核心内容 中微公司（688012.SH）在2026年第一季度业绩表现超预期，实现营收29.15亿元，同比增长34.13%，归母净利润9.30亿元，同比增长197.20%。公司盈利能力显著增强，扣非归母净利润约4.78亿元，同比增长60.09%。毛利率为39.89%，同比略有下降1.65个百分点，但扣非销售净利润率提升2.65个百分点，显示公司盈利能力持续优化。 ## 主要观点 1. **业绩高增** - 公司2026Q1营收与净利润均实现大幅增长，归母净利润同比翻倍增长，主要得益于营收增长、研发投入带来的技术转化以及股票出售带来的额外收益。 - 研发投入持续加大，2026Q1研发支出同比增长32.15%，占营收比例达31.14%，显示公司对高端设备研发的高度重视。 2. **产品矩阵逐步完备** - 公司已累计交付超过8300台反应台，覆盖国内外180余条芯片及LED生产线，实现大规模量产。 - 公司在刻蚀、薄膜、MOCVD三大设备领域布局全面，产品线丰富，技术领先，满足先进制程需求。 3. **高端设备布局演进** - 刻蚀设备方面，公司已推出多款高端产品，包括针对超高深宽比刻蚀工艺的设备，以及适用于新一代逻辑和存储芯片的第二代ICP刻蚀设备PrimoAngnovaTM。 - 薄膜设备方面，公司成功开发出LPCVD、ALD、EPI、PVDCuBS和PECVD等多种产品，其中ALD系列产品性能达到国际领先水平。 - MOCVD设备方面，公司持续保持在氮化镓基市场的领先地位，并在SiC、GaN功率器件及MicroLED等领域取得进展。 4. **盈利预测与投资建议** - 预计公司2026-2028年营收分别为169亿元、224亿元、291亿元，归母净利润分别为33亿元、42亿元、55亿元，呈现稳步增长趋势。 - 公司维持“买入”评级，主要基于其在高端半导体设备领域的持续突破和业绩高增。 5. **财务表现** - 公司财务指标显示其营收和净利润持续增长，毛利率稳定在39%以上，净利率逐步提升，ROE逐年增长，反映公司盈利能力增强。 - 2026年P/E估值降至40.3倍，估值水平逐步下降，具备投资价值。 6. **风险提示** - 下游需求不及预期、地缘政治风险、产品进展不及预期是主要风险点。 ## 关键信息 - **股票信息**： - 行业：半导体 - 前次评级：买入 - 2026年4月27日收盘价：352.01元 - 总市值：220,681.34百万元 - 总股本：626.92百万股 - 自由流通股比例：100.00% - 30日日均成交量：10.61百万股 - **财务预测**： - 营收预测：2026E为168.65亿元，2027E为223.87亿元，2028E为291.41亿元 - 归母净利润预测：2026E为32.83亿元，2027E为41.87亿元，2028E为54.76亿元 - EPS预测：2026E为5.24元/股，2027E为6.68元/股，2028E为8.74元/股 - ROE预测：2026E为12.8%，2027E为14.2%，2028E为15.9% - P/E预测：2026E为67.2倍，2027E为52.7倍，2028E为40.3倍 - P/B预测：2026E为8.6倍，2027E为7.5倍，2028E为6.4倍 - **财务比率**： - 资产负债率：2026E为28.2%，2027E为30.9%，2028E为31.9% - 流动比率：2026E为2.7，2027E为2.5，2028E为2.6 - 速动比率：2026E为1.3，2027E为1.2，2028E为1.3 - 总资产周转率：2026E为0.5，2027E为0.6，2028E为0.6 - **盈利预测**： - 2026年预计实现归母净利润33亿元，同比增长55.5% - 2027年预计实现归母净利润42亿元，同比增长27.5% - 2028年预计实现归母净利润55亿元，同比增长30.8% - **投资建议**： - 公司作为国内半导体刻蚀设备龙头，具备较强的技术实力和市场竞争力，预计未来三年业绩稳步增长，维持“买入”评级。 ## 结论 中微公司在2026Q1展现出强劲的业绩增长，产品矩阵逐步完善，技术实力雄厚，研发投入高，具备良好的盈利能力和成长潜力。未来三年，公司营收和净利润预计持续增长，估值逐步下降，具备较高的投资价值。然而，需关注下游需求变化、地缘政治风险及产品开发进度等潜在风险因素。