20260428-国盛证券有限责任公司-中微公司-688012.SH-26Q1业绩超预期_高端产品矩阵丰富_4页_640kb

报告摘要

中微公司（688012.SH）总结

核心内容

中微公司（688012.SH）在2026年第一季度业绩表现超预期，实现营收29.15亿元，同比增长34.13%，归母净利润9.30亿元，同比增长197.20%。公司盈利能力显著增强，扣非归母净利润约4.78亿元，同比增长60.09%。毛利率为39.89%，同比略有下降1.65个百分点，但扣非销售净利润率提升2.65个百分点，显示公司盈利能力持续优化。

主要观点

业绩高增
- 公司2026Q1营收与净利润均实现大幅增长，归母净利润同比翻倍增长，主要得益于营收增长、研发投入带来的技术转化以及股票出售带来的额外收益。
- 研发投入持续加大，2026Q1研发支出同比增长32.15%，占营收比例达31.14%，显示公司对高端设备研发的高度重视。
产品矩阵逐步完备
- 公司已累计交付超过8300台反应台，覆盖国内外180余条芯片及LED生产线，实现大规模量产。
- 公司在刻蚀、薄膜、MOCVD三大设备领域布局全面，产品线丰富，技术领先，满足先进制程需求。
高端设备布局演进
- 刻蚀设备方面，公司已推出多款高端产品，包括针对超高深宽比刻蚀工艺的设备，以及适用于新一代逻辑和存储芯片的第二代ICP刻蚀设备PrimoAngnovaTM。
- 薄膜设备方面，公司成功开发出LPCVD、ALD、EPI、PVDCuBS和PECVD等多种产品，其中ALD系列产品性能达到国际领先水平。
- MOCVD设备方面，公司持续保持在氮化镓基市场的领先地位，并在SiC、GaN功率器件及MicroLED等领域取得进展。
盈利预测与投资建议
- 预计公司2026-2028年营收分别为169亿元、224亿元、291亿元，归母净利润分别为33亿元、42亿元、55亿元，呈现稳步增长趋势。
- 公司维持“买入”评级，主要基于其在高端半导体设备领域的持续突破和业绩高增。
财务表现
- 公司财务指标显示其营收和净利润持续增长，毛利率稳定在39%以上，净利率逐步提升，ROE逐年增长，反映公司盈利能力增强。
- 2026年P/E估值降至40.3倍，估值水平逐步下降，具备投资价值。
风险提示
- 下游需求不及预期、地缘政治风险、产品进展不及预期是主要风险点。

关键信息

股票信息：
- 行业：半导体
- 前次评级：买入
- 2026年4月27日收盘价：352.01元
- 总市值：220,681.34百万元
- 总股本：626.92百万股
- 自由流通股比例：100.00%
- 30日日均成交量：10.61百万股
财务预测：
- 营收预测：2026E为168.65亿元，2027E为223.87亿元，2028E为291.41亿元
- 归母净利润预测：2026E为32.83亿元，2027E为41.87亿元，2028E为54.76亿元
- EPS预测：2026E为5.24元/股，2027E为6.68元/股，2028E为8.74元/股
- ROE预测：2026E为12.8%，2027E为14.2%，2028E为15.9%
- P/E预测：2026E为67.2倍，2027E为52.7倍，2028E为40.3倍
- P/B预测：2026E为8.6倍，2027E为7.5倍，2028E为6.4倍
财务比率：
- 资产负债率：2026E为28.2%，2027E为30.9%，2028E为31.9%
- 流动比率：2026E为2.7，2027E为2.5，2028E为2.6
- 速动比率：2026E为1.3，2027E为1.2，2028E为1.3
- 总资产周转率：2026E为0.5，2027E为0.6，2028E为0.6
盈利预测：
- 2026年预计实现归母净利润33亿元，同比增长55.5%
- 2027年预计实现归母净利润42亿元，同比增长27.5%
- 2028年预计实现归母净利润55亿元，同比增长30.8%
投资建议：
- 公司作为国内半导体刻蚀设备龙头，具备较强的技术实力和市场竞争力，预计未来三年业绩稳步增长，维持“买入”评级。