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加息基点未定 贵金属保持震荡

核心内容

近期，美国经济数据表现不一，导致市场对美联储9月加息基点的预期出现波动，但贵金属价格整体仍维持高位震荡态势。尽管CPI和PPI数据不及预期，加息75个基点的预期有所回落，但市场对加息路径的判断仍存在不确定性，贵金属价格短期内预计将继续保持震荡。

主要观点

• 贵金属震荡原因：当前贵金属价格在技术面上多次尝试突破上方压力位未果，因此预计将维持宽幅震荡。
• 加息预期变化：由于CPI数据降温，市场对9月加息75个基点的预期下降，但加息50个基点的可能性也尚未明确，未来加息路径将取决于更多经济数据和美联储的政策导向。
• 通胀数据影响：7月CPI数据低于预期，PPI月率首次下降，市场对通胀见顶的预期增强，但美联储仍需更多数据确认通胀趋势。
• 经济数据表现：尽管部分数据如服务业PMI、工厂订单表现较好，但消费者信心指数和失业金人数数据表明美国经济存在放缓迹象，尚未进入衰退。
• 劳动力市场：初请失业金人数和续请失业金人数均上升至较高水平，显示劳动力市场持续疲软，但非农数据仍表明市场具备一定支撑力。

关键信息

通胀数据

• 美国7月CPI年率：8.5%，低于预期8.7%和前值9.1%。
• 美国7月CPI月率：0%，低于预期0.2%和前值1.3%。
• 美国7月PPI月率：-0.5%，为疫情初期以来首次下降。

劳动力市场

• 美国8月6日初请失业金人数：26.2万人，接近去年11月以来的最高水平。
• 美国8月6日续请失业金人数：142.8万人，为4月份以来的最高水平。
• 四周均值：初请失业金人数升至8个月来的最高水平，显示劳动力市场放缓。

消费者信心

• 美国8月密歇根大学消费者信心指数：55.1，高于预期的52.5，显示消费者信心有所回升。

加息预期

• 9月加息基点概率：市场普遍预期加息50个基点的可能性较大，但75个基点的预期仍存。
• 未来加息路径：美联储尚未明确政策方向，市场对加息节奏的判断仍依赖后续数据。

美元指数与市场情绪

• 美元指数：跌至上行通道下方，表明上涨动能减弱。
• 金银比：冲高回落，显示黄金和白银价格走势分化。
• ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓保持不变，SLV白银ETF持仓小幅回落。

利率市场

• 美国2-10年期国债收益率倒挂：一度达49个基点，表明经济衰退预期增强。
• TIPS收益率：跌至0.5%以下，显示通胀预期保持震荡。

小结

当前美国经济尚未进入衰退，但存在衰退预期。通胀数据有所回落，但仍未见明显拐点，导致市场对美联储9月加息基点的判断仍不明确。贵金属价格在技术面上受阻，基本面未变，因此预计将维持高位震荡。加息预期的不确定性以及美元指数的疲软，使得贵金属市场短期内波动较大，投资者需密切关注后续经济数据和美联储政策动向。

资料来源

• 数据来源：Wind、银河期货
• 报告作者：万一菁，银河期货投资咨询部贵金属研究员

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