传媒行业2019年中期策略_咬定业绩青山_拨开5G云雾

传媒行业2019年中期策略总结

核心内容

2019年7月，中银国际证券发布传媒行业深度研究报告，重点推荐游戏、体育板块，并关注5G商用对云游戏和OTT行业的赋能。

主要观点

1. 游戏行业：

   • 供需两端决定游戏行业仍有较大成长空间，头部效应加剧。
   • 下沉市场用户时长增长快，成为游戏行业的重要增长点。
   • 海外市场空间大，游戏出海增速不减。
   • 游戏版号审批趋严，精品化趋势明显，头部公司如腾讯、网易占据主导地位，二线公司如游族网络、完美世界、三七互娱、吉比特等有较大发展空间。

2. 体育产业：

   • 政策支持和大赛驱动下，体育产业链进入商业化变现周期。
   • 2019年冬奥会、亚运会、亚洲杯等大赛将带来新的商业机遇。
   • 足球产业作为体育核心产业，在政策支持和资本推动下，商业化变现加快。
   • 中国资本加快布局海外足球俱乐部，推动其在中国市场的商业开发。

3. 5G与云游戏：

   • 5G商用将加速云游戏发展，降低游戏设备门槛，推动云游戏普及。
   • 云游戏将改变游戏设备、内容和变现模式，推动游戏重度化趋势，提升ARPU值。
   • 云游戏有望带动订阅服务模式，提升游戏行业整体收入。

4. OTT行业：

   • 5G与超高清视频结合，为OTT行业带来新机遇。
   • 4K/8K超高清视频技术将成为推动OTT行业发展的新引擎。
   • 新媒股份、芒果超媒等公司通过技术升级和内容优势，有望在OTT行业中占据领先地位。

关键信息

• 行业表现：2019年上半年，申万一级传媒指数上涨7.8%，但涨幅位于全行业靠后位置。
• 政策影响：政策是影响传媒行业估值和业绩预期的重要因素，游戏版号审批趋严，体育产业政策支持大赛商业化。
• 市场格局：国内游戏市场呈现“两超多强”格局，腾讯和网易占据主要市场份额，二线公司通过精品化和买量模式提升竞争力。
• 5G推动：5G商用将为云游戏和超高清视频提供技术支持，推动产业链发展。
• 重点推荐公司：
  • 游戏：游族网络、完美世界、三七互娱、吉比特
  • 体育：当代明诚、星辉娱乐
  • 云游戏：顺网科技
  • OTT：新媒股份、芒果超媒

评级面临的主要风险

• 公司业绩不及预期
• 行业政策发生重大转变
• 限售股解禁

图表目录（摘要）

• 图表1-3：各行业板块收益、市盈率及传媒指数走势
• 图表4-6：传媒板块及子板块涨跌幅与市盈率对比
• 图表7-10：主要政策发布前后各子板块市值走势
• 图表11-29：游戏市场用户规模、版号发放、畅销榜排名及流水表现
• 图表30-33：海外业务营收、市场份额及政策支持
• 图表34-47：体育产业政策、赛事商业化及赞助商情况
• 图表48-50：中资企业收购海外足球俱乐部情况及中国资本布局
• 图表51-54：云游戏运作原理、产业链及技术参数
• 图表55-58：游戏ARPU值、全球市场收入及4K/8K发展计划
• 图表59-63：广东省超高清发展、新媒股份IPTV合作及互联网电视产品运营情况

总结

传媒行业在2019年上半年表现平淡，但随着5G商用和政策支持，游戏和体育板块有望迎来新的增长机遇。云游戏和OTT行业作为未来趋势，将受益于5G和超高清视频的发展，成为投资重点。政策、市场格局及技术进步是推动行业发展的主要因素，建议投资者关注具备较强业绩确定性和技术优势的龙头企业。