20250525-诚通证券-中炬高新-600872.SH-2024年年报2025年一季报点评_控货稳价恢复市场信心_内生外延双轮驱动发展_7页_1mb

中炬高新2024年年报及2025年一季报显示，公司通过降本增效显著改善经营状况。2024年实现营收5519亿元，同比大幅增长739%；归母净利润893亿元，虽受2023年计提预计负债高基数影响同比下降4737%，但毛利率提升至39.78%，净利率为17.38%。2025年第一季度营收1102亿元，同比下滑2581%，归母净利润181亿元，同比减少2424%，主要因调味品板块收入减少（春节错期、经销商库存调整及费用管控）。公司通过控货稳价策略，联合检查及调整电商政策，有效遏制窜货行为，价格体系逐步修复，经销商库存恢复良性水平，正启动促销计划增强信心。

公司推进经销商分级管理，2024年新增470家经销商，构建工业及特通渠道，渠道下沉仍在进行中。2025年将深化分级管理，注重基本盘稳定，并通过三价管理（出厂价、终端进店价、零售价）规范价格体系，为错位竞争奠定基础。调味品主业保持稳健，同时拓展多元化产品和渠道，重点布局复调赛道，计划通过并购或合作进入该领域，与复调电商公司洽谈以结合大数据分析和厨邦品牌优势。

财务预测显示，2025-2027年公司营收预计分别为5667亿元、5993亿元、6309亿元，同比增速27%、58%、53%；净利润分别为864亿元、934亿元、1004亿元，EPS逐年增长。当前PE为18倍，维持“强烈推荐”评级。风险提示包括消费信心不足、餐饮市场增速低迷、复调研发进展不达预期及食品安全风险。公司经营现金流持续改善，合同负债及资产结构优化，资产负债率下降，但需关注行业竞争及市场波动对增长目标的影响。