新材料行业2021年度投资策略：双循环新格局下，国产替代和军工材料迎历史性机遇-20201205-开源证券-43页_1mb

新材料行业2021年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2021年中国新材料行业的投资机遇，重点聚焦于电子化学品、军工材料和OLED材料三大领域。在“双循环”新发展格局的推动下，新材料行业迎来加速发展期，尤其是在高端原材料和军民融合方面。同时，随着技术突破和产业转移，国内企业有望在这些领域实现国产替代并享受高增长红利。

主要观点

• 双循环格局推动新材料发展：中国制造业向内转移，带动了新材料的需求增长。电子化学品、军工材料成为受益方向。
• 军工材料迎来高确定性机会：国防预算稳健增长，尤其在航空航天领域，军用材料需求将显著上升。同时，军工企业积极向民用领域拓展，迎来“军转民”新蓝海。
• OLED材料进入爆发期：智能手机OLED渗透率持续提升，电视等新兴应用前景广阔，国内厂商积极扩建，逐步打破国外垄断。
• 半导体材料加速国产化进程：大陆晶圆厂扩产高峰，推动半导体材料需求增长，电子特气、光刻胶、湿电子化学品等进入产能释放期。

关键信息

1. 新材料行业2021年展望

• 双循环催化：显示面板、集成电路、5G等产业加速向国内转移，带动新材料需求增长。
• 盈利修复：2020Q3显示材料、半导体材料、军工材料扣非净利润同比增长率分别为6.84%、48.33%、56.71%，盈利修复为板块带来安全边际。
• 估值优势：2021年市盈率分别为25.5、52.2、40.1倍，部分公司如万润股份、濮阳惠成、昊华科技等具备高成长性与低估值特征。

2. 军工材料：“十四五”开启景气周期

• 国防预算增长：2020年中国国防预算1.268万亿，同比增长6.6%，疫情下仍保持稳健增长。
• 军费增长空间：我国军费占GDP比例为1.9%，低于美国、俄罗斯等军事强国，仍有较大提升空间。
• 军用航空材料需求上升：军用飞机数量持续增长，碳纤维复合材料、航空轮胎等材料需求提升。
• 军转民趋势明显：传统军工企业向民用航空领域拓展，如昊华科技、光威复材、中简科技等。

3. OLED材料：终端应用加速渗透

• 智能手机OLED渗透率提升：2020年iPhone12全系标配OLED屏，预计2021年OLED手机渗透率将超50%。
• 电视市场潜力巨大：随着大尺寸OLED生产技术成熟和价格下降，OLED电视市场有望快速增长，2021年出货量预计提升至700-800万片。
• 新兴应用领域拓展：OLED在IT设备、照明等领域的应用潜力巨大，如笔记本电脑、车灯等。

4. 半导体材料：国产替代加速

• 大陆晶圆厂扩产：中芯国际2020年资本开支计划达59亿美元，远超历史水平，推动半导体材料需求。
• 产能释放：电子特气、光刻胶、湿电子化学品等上游材料进入产能释放期，国内厂商如彤程新材、昊华科技、雅克科技等积极布局。
• 政策与技术驱动：国产化提速，国内企业逐步突破技术瓶颈，提升市场份额。

受益标的

• 军工材料：昊华科技、光威复材、中简科技
• OLED材料：濮阳惠成、瑞联新材、万润股份、奥来德
• 半导体材料：彤程新材、昊华科技、雅克科技、江化微、格林达

风险提示

• 技术突破不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动

图表目录（摘要）

• 图1：全球泛半导体产业向中国大陆转移
• 图2：中国军费规模持续增长
• 图3：我国国防支出增速韧性十足
• 图4：中国军费占GDP比例与美俄对比
• 图5：中国人均军费支出远低于其他军事强国
• 图6：世界各主要国家军费增速
• 图7：新旧“三步走”战略构想
• 图8：2010-2017年装备费占比提升
• 图9：2015-2017年训练维持费增速提升
• 图10：美国航空装备采购预算占比
• 图11：未来五年美国航空装备采购预算占比
• 图12：预计我国军用航空器数量增长
• 图13：我国军用飞机平均价值量提升
• 图14：航空产业链材料盈利能力强
• 图15：部分先进海空军装备展示
• 图16：2019年民航旅客运输量增长
• 图17：2019年民航旅客周转量增长
• 图18：民用客机制造被国外垄断
• 图19：本土厂商逐步打破国外垄断
• 图20：C919干线客机试飞
• 图21：ARJ支线客机图示
• 图22：OLED、MiniLED、MicroLED等新型显示技术在不同终端领域的应用
• 图23：智能手机采用OLED屏趋势确立
• 图24：预计2021年OLED智能手机渗透率超50%
• 图25：大尺寸OLED面板主要生产工艺
• 图26：小米65英寸OLED电视售价
• 图27：2019年OLEDTV出货中LGE占比
• 图28：预计2021年起OLED电视出货量快速提升
• 图29：LGD卷曲式屏幕笔记本专利
• 图30：2016年奥迪OLED尾灯首次亮相
• 图31：预计2020-2024年AMOLED堆叠材料CAGR达24%
• 图32：2019年SDC占全球OLED手机面板出货
• 图33：2019年LGD垄断全球OLED电视面板
• 图34：预计2020年我国OLED产业规模将超350亿元
• 图35：RGB OLED结构包含多种功能材料
• 图36：出光兴产占全球OLED蓝光材料
• 图37：陶氏占全球OLED红光材料
• 图38：三星SDI占全球OLED绿光材料
• 图39：德山占全球OLED空穴传输层材料
• 图40：国内企业占据OLED升华前材料较高市场份额
• 图41：OLED成品材料毛利率高于升华前材料
• 图42：中国半导体销售额全球占比35%以上
• 图43：2019年集成电路占半导体市场80%
• 图44：部分晶圆代工厂8寸晶圆产能利用率高企
• 图45：全球晶圆产能年产量持续增长
• 图46：2019-2024晶圆代工销售额CAGR预计达9.8%
• 图47：中国大陆半导体材料销售占比将超韩国
• 图48：中芯国际2020资本支出远超历史水平
• 图49：中国半导体材料市场规模持续增长
• 图50：2019年半导体晶圆制造材料市场构成
• 图51：中国大陆半导体材料销售占比将跃居第二
• 图52：“十四五”规划半导体材料相关内容
• 图53：国务院《通知》内容概要
• 图54：外资巨头占据国内电子特气市场份额
• 图55：我国半导体用电子特气市场规模增长
• 图56：2018-2022中国半导体光刻胶CAGR预计24.4%
• 图57：全球光刻胶前五大厂商占据87%市场份额
• 图58：预计2020国内半导体湿电子化学品需求45万吨
• 图59：大尺寸晶圆加工湿电子化学品国产化率低

表格目录（摘要）

• 表1：2020Q3各子板块盈利增速
• 表2：2021年盈利预测与估值
• 表3：中美及中国台湾空军战斗机力量对比
• 表4：“十四五”规划及2035远景目标涉及国防重要论述
• 表5：C919、ARJ订单量
• 表6：三种主要类型航空轮胎规模预测
• 表7：我国军用飞机碳纤维市场空间
• 表8：新机型航空复材占比提升

结论

在“双循环”政策和军工现代化需求的双重驱动下，新材料行业迎来历史性机遇，尤其是电子化学品、军工材料和OLED材料。随着技术突破和产能释放，国内企业有望在这些领域实现快速成长，成为行业的重要推动力量。