20220915-东兴证券-美国8月CPI点评_美国通胀回落不及预期_美股债双跌_6页_792kb

报告摘要

2022年9月15日发布的美国8月CPI数据显示，通胀回落幅度不及预期，引发市场对美联储加息节奏再次收紧的担忧，导致美股和美债双双下跌。

CPI数据：
- 环比下降0.1%，低于预期和前值（前值为0%）；
- 同比上涨8.3%，高于预期8.1%；
- 核心CPI环比上涨0.6%，高于预期0.3%；
- 核心CPI同比上涨6.3%，高于预期6.1%。
能源价格：
- 能源价格环比下降5%，主要因汽油价格加速下跌至3.7美元/加仑（前值为4美元/加仑）；
- 电力分项环比上涨1.5%，天然气上涨3.5%；
- 能源价格同比上涨23.8%，其中汽油同比上涨25.6%，燃料同比上涨68.8%，天然气同比上涨33%；
- 能源价格已脱离原油增长趋势，为90年代以来首次。
食品通胀：
- 食品价格环比上涨0.8%，创2021年12月以来最小涨幅；
- 食品价格同比上涨11.4%，为1979年5月以来最大涨幅；
- 居家食品价格稳定上涨，非居家食品价格加速上升，尤其是外卖和全服务餐饮。
核心通胀：
- 核心通胀同比上涨6.3%，其中住宅价格贡献最大（6.2%），其次是新车（10.1%）、家庭装修（9.9%）、二手车（7.8%）和医疗（5.4%）；
- 住宅价格环比上涨0.7%，租金和等价租金上涨，外宿价格回升，表明住宅通胀或已见顶。

数据表现：
- CPI同比维持高位，核心CPI持续上行；
- 食品价格同比创新高，能源价格环比下降但同比仍高；
- 住宅价格成为核心通胀的主要推动力，租金上涨趋势持续。
市场反应：
- 美股与美债双双下跌，显示市场对通胀和美联储政策的担忧；
- 市场对9月加息75bp的预期增强。
未来展望：
- 通胀回落需更长时间，核心通胀可能在短期内维持高位；
- 欧洲能源危机或在11月靴子落地，届时可能成为市场避险情绪的转折点。

康明怡：经济学博士，曾就读于武汉大学、清华大学和明尼苏达大学，博士期间在明尼苏达大学和美联储明尼阿波利斯分行从事教学和研究工作，2017年加入东兴证券研究所。

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。