2018-城投转型中平台整合模式对城投企业、地方政府影响之探析_10页

城投转型中平台整合模式对城投企业、地方政府影响之探析总结

核心内容

本报告分析了城投企业市场化转型过程中，平台整合及股权划转作为常见转型路径的影响，探讨了其对城投企业及地方政府的短期与长期影响。通过梳理不同地区的政策导向与整合案例，总结了当前城投企业整合的两种主要模式，并指出未来母子公司共同发债现象将增多。

主要观点

• 政策推动转型：自2014年国发〔2014〕43号文发布以来，地方政府陆续出台政策，鼓励城投企业通过兼并重组、整合归并同类业务等方式实现市场化转型，向公益类国企或国有资本运营集团方向发展。
• 平台整合模式：当前城投企业股权整合主要分为两种模式：
  • 新公司整合模式：成立一家新公司，将多个平台统一划入，形成集团化运作。
  • 股权划转模式：将其他平台的股权划转至一家较大的城投企业，实现资产规模扩张和多元化经营。
• 整合带来的优势：
  • 资产与收入规模扩大，提升区域地位和信用品质。
  • 资金调配职能市场化，降低资金拆借风险，提高资金使用效率。
  • 城投企业逐步承担地方财政职能，增强与政府的联系。
• 整合面临的挑战：
  • 短期内面临资金归集管理、业务整合与控制、多元化经营等难题。
  • 若缺乏有效管控，仅依赖资产整合，将难以实现长期的资质提升与债务化解。
  • 子公司经营独立性强，母公司的实际控制力仍需进一步加强。

关键信息

平台整合案例

• 重庆：通过整合三家平台公司，合川城建资产与净资产分别增长198.01%和203.93%，信用级别由AA提升至AA+。
• 南京：南京国资通过多次股权划转，资产与所有者权益分别增长91.72%和69.47%，信用级别由AA提升至AAA。
• 阿拉善：阿拉善基投通过划入左旗城投，资产与净资产分别增长120.74%和104.81%，信用级别由AA一提升至AA。
• 合肥：合肥建投整合三家老城投，逐步引入经营性资产，向经营性企业过渡。
• 淮安：通过多次股权划转，淮安水利基本整合了淮安市主要城区的平台企业，业务范围覆盖主要城区。

母子公司发债情况

• 区域分布：截至2017年6月末，全国城投子公司独立发债数量及规模主要集中在东部地区，尤其是江苏、天津、广东等地。
• 行政级别分布：市本级城投为主流，占比达63%；省本级与县本级占比较平均，分别为15%和11%。
• 信用级别分布：母公司信用级别普遍高于子公司，以AA+级及以上为主（占比66.37%），而子公司以AA级为主（占比58.40%）。

结论

城投企业通过平台整合与股权划转实现转型，是当前地方政府推动市场化改革的重要手段。整合后，城投企业资产规模与信用品质提升，有助于降低融资成本与债务压力。然而，这种整合仍需在实际业务与财务管控方面进一步深化，否则难以实现真正的市场化转型。未来，随着更多城投企业走向集团化与多元化，母子公司共同发债的现象将日益增多，需加强对母公司的管控能力与财务统筹能力的评估。