20210307-招商期货-锰硅周度报告_内蒙限电蔓延叠加上下游配合_破前高概率大_16页_1mb

锰硅周度报告总结（2021年03月07日）

核心内容概述

本报告主要分析了2021年3月1日至3月5日期间锰矿和锰硅市场的走势及供需情况，结合政策、价格、库存、利润及下游需求等多维度数据，对市场未来走势进行了预测和操作建议。

主要观点

• 锰矿市场：

  • 上周UMK率先上调4月对华期矿报价，带动主流矿山集体提价，港口现货倒挂加深至0-3.5元/吨度。
  • 贸易商被动提价，但下游接受及成交有限，矿价周涨幅在0-5%之间。
  • 国内港口库存阶段性去化，但非趋势性，主要因到港锐减，尚未形成明显供需矛盾。
  • 海外需求复苏可能带动外盘调涨，但国内进口利润因加纳矿放量受到压制，矿端支撑有限。

• 锰硅市场：

  • 受限电减产及政策利好影响，市场出现回调，但突破前高概率较大。
  • 下游钢招需求释放，现货报价小幅跟进，市场对河钢3月招标价预期微涨。
  • 期货市场基差修复，但趋势大涨仍需进一步政策利好，操作上建议回调买入、逢高平仓。

• 下游需求：

  • 高炉开工率略有下降，但短流程钢厂因利润理想生产积极性较强。
  • 螺纹钢表需仍待回升，主要钢材库存环比上升，但成材利润因焦炭大跌有所修复。

关键信息

一、锰矿供需分析

• 价格走势：

  • 澳洲锰块、南非锰块、加蓬锰块价格均有上涨。
  • 澳洲锰块天津港价格为41元/吨度，钦州港为43元/吨度。
  • 南非半碳酸天津港价格为36.5元/吨度，钦州港为37.5元/吨度。
  • 加蓬锰块天津港价格为38元/吨度，钦州港为39.5元/吨度。

• 价差情况：

  • 澳洲锰块成本价差缩小，南非半碳酸扩大。
  • 锦州港-天津港价差中澳块+1至2元/吨度，南非半碳酸持平为1元/吨度。

• 库存情况：

  • 国内港口合计库存基本维持在645万吨均值上下，节后阶段性去库。
  • 华容口径库存-26.52万吨至526.91万吨，疏港尚未恢复至节前水平。

• 外盘报价：

  • 主要矿山外盘报价上调，UMK南非半碳酸报价上调至5.2美元/吨度，Comilog加蓬块报价上调至5.35美元/吨度。
  • 外盘成本推升贸易商提价，但国内需求有限。

二、锰硅价格及价差分析

• 现货价格：

  • 内蒙古硅锰现货价格为7075元/吨，宁夏为7125元/吨，广西为7075元/吨，贵州为7050元/吨。
  • 周涨幅在0-3%之间，较上月价格上涨1-6%。

• 价差走势：

  • 锰硅主力基差维持在历史偏低水平，约400元/吨。
  • 5-9价差波动加大但周度无明显变化。

• 库存情况：

  • 全国平均库存天数为25天，高于历史均值23%。
  • 63家独立硅锰企业样本库存为10.79万吨，期货库存合计+1823张。

• 利润估算：

  • 各主产区硅锰利润仍处历史偏高水平，内蒙利润为20%，宁夏、广西、贵州分别为19%、7%、19%。
  • 焦炭大跌带动成材利润修复，唐山螺纹成本利润率修复至-5%，华东螺纹为-2%。

三、下游需求分析

• 开工及产量：

  • 全国高炉开工率环比-0.62%至83.33%，短流程钢厂废钢用量翻倍至88000吨。
  • 五大钢材合计产量环比+2%至1033.86万吨，螺纹钢表需仍待回升。

• 库存变化：

  • 螺纹厂库+6.99万吨至521.83万吨，社库+113.08万吨至1812.12万吨。
  • 主要钢材库存环比+5%至2084.32万吨。

• 利润情况：

  • 成材利润因焦炭大跌有所修复，螺纹相对热卷利润差值回升30元/吨至-160元/吨。

风险提示

• 钢厂因双控被动减产。
• 内蒙双控边际转弱，可能影响减产预期兑现。
• 短期市场波动较大，需关注政策及供需变化。

研究员简介

• 杨依纯：招商期货合金研究员，负责锰硅上下游产业链分析，注重基本面研究，具有期货从业资格（F3066708）。
• 邓文哲：招商期货钢矿研究员，FRM，英国格拉斯哥大学投资基金管理硕士，具有期货从业资格（F3059493）及投资咨询资格（Z0014624），擅长基本面分析和逻辑推理，专注基本面驱动的套利交易策略。

重要声明

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