20210822-招商期货-锰硅周度报告_双控接力限电_硅锰再入现实预期劈叉格局_14页_1mb

锰硅周度报告总结（2021年08月16日-2021年08月20日）

核心内容

本报告分析了2021年8月16日至20日期间锰矿及锰硅市场的供需变化、价格走势、库存情况及利润分析。重点在于锰矿和硅锰期货市场的表现，以及政策对市场的影响。

主要观点

• 锰矿市场：供给国南非、巴西疫情缓解早于需求国俄罗斯、日本，导致全球基本面趋松，锰矿价格阶段性反弹，但趋势性去库尚未形成。
• 锰硅市场：进入现实与预期劈叉格局，供给端恢复九成，需求端因限电政策持续减产，盘面估值走高，但回调风险仍存。
• 政策影响：国家发改委及宁夏政府发布能耗预警，推动减产预期，但实际减产尚未落地，市场仍处买预期阶段。
• 市场操作建议：短期建议单边观望，长线多硅铁空硅锰价差继续持有，套利组合可逢低加仓。

关键信息

一、锰矿供需及疫情情况

• 供需错配：供给国南非、巴西疫情较早缓解，而需求国俄罗斯、日本仍处上行趋势，导致阶段性基本面趋松。
• 库存变化：天津港连续四周去库56万吨，合计库存三周累计-22至576.9万吨，钦州港库存趋高。
• 发运恢复：南非7月发运减半影响已滞后体现，8月起恢复至正常水平，港口去库为阶段性。

二、锰矿价格及价差分析

• 现货价格：天津港主流报价40.5-41元/吨度，南非半碳酸34.5-36元/吨度，加蓬矿39-40元/吨度。
• 价差修复：因现货提涨，进口价差修复，利润以9月报盘为基仍在-1.5元/吨度以下，以远期现货为基得以转正。
• 成本价差：天津港成本次序为澳块 > 加蓬块 > 巴西矿 > 南非块，钦州港成本次序为澳块 > 加蓬块 > 南非块 > 马来矿。

三、锰硅价格及价差分析

• 现货价格：北方出厂报价集中在7500-7600元/吨，周涨幅在0至-1%之间。
• 产量恢复：硅锰供给恢复约九成，周产量+9.35%至17.99万吨，开工率+11.61%至53.27%。
• 价差变化：基差缩水至-50左右，9-1月差修复后降至-86，体现现实与预期劈叉。
• 利润估算：广西理论成本利润率15%，贵州28%，宁夏20%，内蒙30%。

四、下游需求情况

• 高炉开工率：Mysteel247家钢厂高炉开工率环比-1.91%至73.57%，产能利用率环比-0.846%至75.36%。
• 废钢用量：短流程废钢用量+1%至10.05万吨，长流程废钢用量基本持平。
• 钢材产量：8月第1旬钢铁产量同比-1%，粗钢产量2963.85万吨，钢材产量3626.56万吨。五大钢材合计产量基本持平，螺纹及线材环比增长，冷轧和热卷环比下降。
• 螺纹需求：螺纹表需环比+4%至336.91万吨，但同比-9%，较2019年-8%。
• 利润变化：成材价格下调2-3%，原料端焦炭大涨8%，铁矿续跌10-11%，废钢跌幅在2%以内，整体利润变化不大。唐山螺纹成本利润率6%，华东螺纹7%，华东热卷17%，螺纹相对热卷利润差值-50至-470元/吨。

风险提示

• 钢厂减排限产加剧
• 产区双控政策边际减弱

研究员简介

• 杨依纯：招商期货合金研究员，负责锰硅上下游产业链分析，具有期货从业资格（证书编号：F3066708）。
• 陶锐：招商期货黑色产业小组主管，重庆大学数量经济学研究生，注重基本面研究，对煤焦行业有较深刻认识，具有期货从业资格（证书编号：F3042712）和期货投资咨询资格（证书编号：Z0015475）。

重要声明

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