20210808-招商期货-锰硅周度报告_09为错配合约_远月若无双控接棒则有回调动力_15页_1mb

锰硅周度报告总结

核心内容

本报告为2021年8月8日发布的锰硅周度分析，涵盖锰矿与锰硅价格走势、供需情况、库存变化、利润估算及下游需求等多个方面。报告指出，当前市场处于供需错配与政策调控的双重影响下，短期回调压力与长期支撑逻辑并存。

主要观点

锰矿市场

• 9月报盘：南非半碳酸锰矿价格下跌至4.6-4.75美元/吨度，符合市场预期。
• 国内现货：天津港现货价格维持稳定，钦州港部分矿种出现滞后补跌。
• 库存结构：港口库存总量维持在600万吨左右，但结构上北方库存向南方转移，高低品矿种价差走高。
• 到港情况：南非7月发运减半的影响将逐步显现，8月下旬至9月初到港量预计下降约20%。
• 内外价差：澳矿进口成本高于南非半碳酸，港口现货倒挂1.5-3元/吨度。

锰硅市场

• 现货价格：本周硅锰现货价格整体上扬，北方出厂报价集中在7600-7700元/吨。
• 产量恢复：供给端见底回升，复产速度加快，但电力短缺仍制约产量趋势恢复。
• 库存变化：合金厂库存紧俏，支撑挺价心态；钢厂库存天数下降，反映需求疲软。
• 期货走势：主力合约基差走高，9-1月差收窄，短期估值回调压力显现。
• 限电影响：电力供应短缺持续时间长、范围广，限电消息反复，对市场形成支撑。

关键信息

价格走势

• 锰矿现货：天津港澳块报价40.5元/吨度，南非半碳酸34-34.5元/吨度。
• 锰硅现货：内蒙古、宁夏、广西、贵州现货价格分别为7,675元/吨、7,700元/吨、7,650元/吨、7,675元/吨。
• 期货价格：SM2109合约收盘价7850元/吨，较前一交易日下跌0.86%。

供需分析

• 供给端：合金厂产量回升，但受限电影响尚未恢复。
• 需求端：钢材减产趋势未变，建材降幅更大，螺纹表需连续三周下降，本周降至300万吨以下。
• 供需劈叉：供需缺口收窄，基本面支撑边际转弱。

价差分析

• 港口价差：澳块钦州港-天津港价差为0元/吨度，南非半碳酸价差-1至1元/吨度。
• 期货价差：9-1月差降至最低8后修复至46，反映市场估值回调。

利润估算

• 合金厂利润：南方合金厂利润小幅走扩，广西理论成本利润率15%，贵州28%，宁夏29%，内蒙38%。
• 成材利润：螺纹现货价格下跌3%，热卷下跌4%，铁矿下跌7-8%，废钢跟跌1-2%，焦炭提涨5%。

策略建议

• 短期策略：9-1正套低买高平。
• 长期策略：多硅铁空硅锰组合。

风险提示

• 钢厂减排限产加剧：可能导致需求进一步下滑。
• 双控政策边际减弱：若政策力度减弱，可能对市场形成支撑。
• 电力供应不足持续：若电力供应不足未改善，可能影响供给端恢复。

研究员简介

• 杨依纯：招商期货合金研究员，负责锰硅上下游产业链分析，具有期货从业资格（证书编号：F3066708）。
• 邓文哲：招商期货钢矿研究员，FRM，英国格拉斯哥大学投资基金管理硕士，具有期货从业资格（证书编号：F3059493）及投资咨询资格（证书编号：Z0014624）。

重要声明

本报告仅供经招商期货评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。报告基于合法取得的信息，但招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。本报告内容和意见仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，投资需谨慎。