20250811-华龙证券-常熟银行-601128.SH-2025年中报业绩点评报告_业绩保持高速增长_分红比例提升助力公司高质量发展_5页_275kb

常熟银行（601128.SH）2025年半年度业绩点评

事件概述：
2025年8月8日，常熟银行发布半年度报告，期内实现营业收入60.62亿元（YoY 10.10%），归母净利润19.69亿元（YoY 13.51%），年化ROE达13.34%。拟每10股派1.50元（含税），分红率25.27%，较2024年提升5.5pct。

观点与核心发现：

1. 业绩增长稳健：营收增速10.10%，净利润增速13.51%。非息收入同比增长57.26%，尤其是手续费及佣金净收入增长显著（YoY 637.77%），受益于中收业务拓展及投资收益提升。

2. 资产规模扩张：总资产突破4000亿元至4012.27亿元，存款3107.77亿元，贷款2514.71亿元，延续小微、区域及数字化转型战略。

3. 资产质量稳定：不良率维持0.76%，拨备覆盖率489.53%，显著优于行业平均。对公贷款不良率下降至0.56%，零售贷款不良率略增但仍可控。

4. 中期分红提升，转债强赎预期：分红政策优化，股息率有望突破4%；60亿元可转债若强赎，将进一步支撑信贷扩张。

5. 盈利预测与估值：2025-2027年归母净利润预计42.38/47.06/53.38亿元，YoY增速11.13%-13.44%，PB估值从0.83倍降至0.63倍。首次给予“增持”评级，高于同业可比公司估值。

风险提示：
小微需求疲软、零售信贷恢复不及预期、区域竞争加剧、省外业务风险等均可能影响业绩。