20230609-中原证券-国防军工2022年_2023Q1财报总结_增速放缓_景气链传导到中游环节_18页_1mb

国防军工2022年&2023Q1财报总结

行业整体表现

• 2022年营收51663.8亿元，同比增长78.8%，净利润2937.7亿元同比下降78.3%。
• 2023Q1营收9972.4亿元，同比增长41.3%，净利润736.6亿元同比下滑47.9%。
• 毛利率：2023Q1达22.78%，净利率7.55%，盈利能力显著改善。

军工集团子行业分析

• 航空装备：2022年营收+133.9%，归母净利润+223.2%。
• 航天装备：营收+111.4%，归母净利润增速35.5%。
• 地面兵装与军工电子增长乏力，净利润增速暴跌。

产业链环节特点

• 中游领跑：零部件加工(+2963%)、航空发动机(+976%)增速领先。
• 2023Q1延续：中游环节如零部件加工、分系统增速居前。

投资建议

• 关注军工零部件龙头（三角防务、派克新材、航宇科技）。
• 航空发动机产业链（航发动力、航发控制）作为高成长方向。
• 新材料（钛合金、碳纤维等）具备高附加值，渗透率上升。

风险提示

• 预算增速不及预期。
• 原材料成本上升。
• 订单交付延迟。