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报告摘要

晨会纪要总结（2025年03月31日）

核心内容概览

市场策略

海外关税风险持续扰动，A股市场延续调整走势，市场风格从科技成长板块向高股息板块过渡。
万得全A指数市盈率处于历史50.43%分位，估值完成中枢修复，市场指数上行需经济基本面及业绩回暖支撑。
短期建议以谨慎为主，控制仓位，关注高股息板块及贵金属板块。
中长期来看，人工智能仍是未来市场主线，科技股短期震荡不改长期向好趋势。

市场数据

上证指数：3351.31，-0.67%
深证成指：10607.33，-0.57%
创业板指：2128.21，-0.79%
科创50：1029.48，-1.07%
北证50：1306.50，-1.85%
沪深300：3915.17，-0.44%

市场风格

大盘蓝筹相对较强，小微盘股受财报披露影响走弱。
消费板块（医药生物、农林牧渔、食品饮料、家用电器）涨幅居前。

基金市场

中国基金总指数下跌0.24%，普通股票型基金指数下跌0.32%，偏股混合型基金指数下跌0.57%。
长期纯债型基金指数上涨0.15%，QDII基金指数上涨0.07%。
ETF基金价格指数下跌0.53%，黄金ETF表现突出，上涨2.42%。
新发行基金共14只，规模超过570亿元，广发科技智选股票发起式A值得关注。

债券市场

1年期国债收益率持平在1.53%，10年期国债收益率上行0.6bp至1.81%。
MLF操作改为多重价位中标，政策利率属性逐步淡化，流动性管理工具更加精准高效。
国债期货10年期主力合约下跌0.08%，5年期主力合约下跌0.04%，2年期收平。

重要财经资讯

宏观经济
- 习近平会见国际工商界代表，强调推进高水平对外开放及高质量发展。
- 央行开展785亿元7天期逆回购操作，单日净回笼145亿元。
- 证监会禁止参与IPO战略配售的投资者在限售期内出借股份。
- 中国人民银行召开2025年金融稳定工作会议，强调防控风险及科技赋能。
能源与政策
- 2月国家能源局核发绿证同比增长5.44倍，涉及可再生能源发电项目6.4万个。
- 《关于规范公立医疗机构预交金管理工作的通知》印发，要求停止收取门诊预交金，降低住院预交金额度。
- 三部门推动轻工业数字化转型，目标到2027年重点轻工企业数字化研发设计工具普及率提升至90%。
- 工信部等十部门印发《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》，目标到2027年产业链全球领先。

行业及公司动态

行业动态

中国可控核聚变实验达到“双亿度”，向工程化应用迈出重要一步。

公司跟踪

特宝生物（688278.SH）
- 2024年营收28.17亿元，同比增长34.13%；扣非净利润8.27亿元，同比增长42.73%。
- 派格宾持续放量，盈利水平提升，毛利率达93.49%，同比+0.16pct。
- 风险提示：行业政策风险、竞争加剧、研发销售进展不及预期。
三只松鼠（300783.SZ）
- 2024年营收106.22亿元，同比增长49.30%；归母净利润3.19亿元，同比增长214.33%。
- 线下渠道增长稳健，线上渠道收入增长超100%，抖音系收入增长81.73%。
- 风险提示：行业竞争、原材料价格波动、食品安全等。
中国中车（601766.SH）
- 2024年营收2,464.57亿元，同比增长5.21%；净利润123.88亿元，同比增长5.77%。
- 动车组业务收入增长，海外收入同比增长2.18%，新签订单达3222亿元。
- 风险提示：产品质量、汇率波动、境外经营风险等。
美的集团（000333.SZ）
- 2024年营收4091亿元，同比增长9.4%；归母净利润385亿元，同比增长14.3%。
- 四季度营收887亿元，归母净利润68亿元，同比增长13.9%。
- 风险提示：市场竞争、汇率波动等。
柳工（000528.SZ）
- 2024年营收300.627亿元，同比增长9.24%；净利润13.27亿元，同比增长52.92%。
- 海外营收137.6025亿元，占公司整体收入比重45.77%。
- 风险提示：宏观经济、政策、原材料价格波动等。
中国银河（601881.SH）
- 2024年营收354.71亿元，同比增长5.4%；归母净利润100.31亿元，同比增长27.3%。
- 四季度营收83.85亿元，归母净利润30.67亿元，同比/环比增幅分别为140.4% /19.1%。
- 风险提示：市场波动、活跃度不及预期等。
中金公司（601995.SH）
- 2024年营收213.33亿元，同比-7.2%；归母净利润56.94亿元，同比-7.5%。
- 四季度营收78.84亿元，归母净利润28.36亿元，同比/环比增幅分别为83.2% /350.2%。
- 风险提示：市场波动、活跃度不及预期等。
国泰君安（601211.SH）
- 2024年营收433.97亿元，同比增长20.1%；归母净利润130.24亿元，同比增长38.9%。
- 四季度营收143.96亿元，归母净利润35.01亿元，同比/环比增幅分别为368.7% /-22.3%。
- 风险提示：市场波动、活跃度不及预期等。
广发证券（000776.SZ）
- 2024年营收271.99亿元，同比增长16.7%；归母净利润96.37亿元，同比增长38.1%。
- 四季度营收80.62亿元，归母净利润28.73亿元，同比/环比增幅分别为146.0% /19.6%。
- 风险提示：市场波动、活跃度不及预期等。
启迪药业（000590.SZ）
- 2024年营收3.43亿元，同比下降15.18%；扣非净利润-1.70亿元，亏损扩大。
- 主要原因包括营收下滑、商誉减值准备、原材料价格上涨。
- 风险提示：产品结构单一、原材料波动、市场需求萎缩等。

湖南经济动态

湘股动态
- 各类基金产品表现不一，ETF表现相对较弱，黄金ETF上涨明显。
- 2025年3月31日，湖南举办2025中国产业转移发展对接活动，推动高端装备制造产业链发展。
湖南省地方动态及政策
- 2025中国产业转移发展对接活动（湖南）高端装备制造专场在长沙举办。
- 69个高端装备签约项目，总金额672.6亿元，涵盖多个领域。
- 湖南装备制造业2024年营收1.45万亿元，同比增长4.8%，增加值增长8.4%。
- 形成4个国家先进制造业集群，推动湖南向高端化、智能化、绿色化发展。

近期研究报告集锦

基金类

科技成长类ETF分析及品种筛选
- 筛选标准包括指数流动性、规模及风格。
- 重点ETF包括电子ETF、半导体设备ETF、5G通信ETF、软件ETF、大数据ETF、人工智能ETF等。
- 风险提示：指数编制变化、宏观经济不及预期、市场风险偏好下降等。

公司类

劲仔食品（003000.SZ）
- 2024年营收24.12亿元，同比增长16.79%；归母净利润2.91亿元，同比增长39.01%。
- 鱼制品表现亮眼，鹌鹑蛋受低价竞争影响未如期放量。
- 预计2025年收入有望加速增长，维持“买入”评级。
- 风险提示：行业竞争、原材料波动、新品销售不及预期等。

投资评级系统说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	买入	投资收益率超越沪深300指数15%以上
	增持	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
	持有	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
	卖出	投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
	同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
	落后大市	行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上