20250331-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_16页_4mb
报告摘要
贵金属及基本金属商品研究晨报总结
核心内容概览
2025年3月31日，国泰君安期货对贵金属及基本金属进行了详细分析，重点关注黄金、白银、铜、铝、氧化铝、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅和碳酸锂等品种的市场表现及基本面变化。整体市场趋势呈现分化，部分品种价格创新高，部分则处于震荡或下行状态。
主要观点与趋势分析
黄金与白银
- 黄金：价格再创新高，趋势强度为1，显示市场看多情绪。
- 白银：价格向上突破，趋势强度为1，同样呈现看多态势。
铜
- 铜：期货价格下跌，趋势强度为0，显示市场处于中性状态。
- 基本面：仓单库存减少，限制价格回落；LME铜升贴水小幅上涨，中国铜材产量创近几年同期新高，但进口量同比上升，需关注全球供应短缺情况。
铝与氧化铝
- 铝：延续震荡，趋势强度为0。
- 氧化铝：继续下行，趋势强度为0，需关注其库存变化及成本因素。
镍与不锈钢
- 镍：镍矿支撑火法成本，但精炼累库未兑现，趋势强度为0。
- 不锈钢：短线成本逻辑主导，中期供需仍有压力，趋势强度为0。
锡
- 锡：企稳回升，趋势强度为1，显示市场看多情绪。
工业硅与多晶硅
- 工业硅：减产落地，盘面弱势震荡，趋势强度为-1，显示市场看空。
- 多晶硅：仍推荐回调做多思路，趋势强度为0，显示中性态势。
碳酸锂
- 碳酸锂：矿价回落，关注仓单注销情况，趋势强度为0，市场处于中性状态。
关键信息汇总
价格与库存
| 品种 | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日库存 | 库存变动 |
|---|---|---|---|---|
| 沪金 | 722.80 | 1.76% | 15,675 | 0 |
| 黄金T+D | 720.56 | 1.63% | - | - |
| 沪银 | 8487 | 1.69% | 1,155,352 | -3328 |
| 白银T+D | 8483 | 1.62% | - | - |
| 沪铜 | 80,450 | -1.36% | 135,731 | -2,175 |
| 伦铜 | 9,784 | -0.64% | 212,925 | -2,350 |
| 沪锡 | 281,390 | 1.35% | 8,622 | 81 |
| 伦锡 | 35,255 | 1.66% | 3,105 | 25 |
成交与持仓
| 品种 | 昨日成交量 | 持仓量 | 持仓变动 |
|---|---|---|---|
| 沪金 | 36,078 | 17,120 | -5,525 |
| Comex黄金 | 193,306 | 377,352 | +34,559 |
| 沪银 | 67,860 | 38,176 | -8,244 |
| Comex白银 | 67,031 | 126,498 | +0 |
| 沪铜 | 157,849 | 213,557 | -18,432 |
| 伦铜 | 9,819 | 309,000 | -1,380 |
| 沪锡 | 117,479 | 40,579 | +27,674 |
| 伦锡 | 180 | 13,988 | +53 |
基差与价差
| 品种 | 昨日价差 | 前日价差 | 价差变动 |
|---|---|---|---|
| 黄金T+D对AU2412 | -2.24 | -1.32 | -0.92 |
| 白银T+D对AG2502 | -2 | 11 | -13 |
| 沪铜对LMEcash | -5 | -30 | +25 |
| 沪锡对LMEcash | -9,910 | 5,958 | +15,868 |
| 工业硅近月对连一 | -60 | -20 | -40 |
汇率与宏观影响
- 美元指数：104.27，下跌0.39%。
- 美元兑人民币：7.26，微涨0.01%。
- 美国2月核心PCE同比：2.79%，但个人支出无增长。
- 密歇根长期通胀预期：创32年新高。
- 特朗普政策：若俄乌无停火，将对俄石油加征关税；若伊朗不达成协议，将对伊轰炸并征收关税。
- 马斯克重组AI帝国：以全股票交易方式收购X，合并后实体价值超1000亿美元。
行业动态与政策影响
黄金与白银
- 政策：国家市场监管总局对长和港口交易进行审查。
- 财政：财政部出资5000亿元，国有四大行拟定向发行股份补充资本。
- 利率：多家银行信用消费贷利率4月起将阶段性上调，利率3%以下消费贷或被叫停。
铜
- 产量：中国1-2月铜材产量创近几年同期新高。
- 供应：全球精炼铜市场1月供应短缺1.9万吨，2024年12月短缺2.2万吨。
- 进口：中国2月精炼铜进口量同比上升14.39%。
- 原料：智利铜矿砂及其精矿进口量环比连续回落，嘉能可在智利Altonorte冶炼厂暂停发货。
铝与氧化铝
- 政策：工信部等十部门印发《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年)》，力争国内铝土矿资源量增长3%-5%，再生铝产量1500万吨以上。
- 库存：国内铝锭社会库存81.30万吨，LME铝锭库存46.61万吨。
- 氧化铝：继续下行，库存数据持续减少，但市场仍需关注其仓单注销情况。
镍与不锈钢
- 印尼：GNI镍铁项目产能利用率从三成增至五成，预计3月内产量增加0.2万金属吨/月。
- 政策：印尼政府调整镍矿、镍铁等资源税率，可能影响成本。
- 不锈钢：短线成本逻辑主导，中期供需仍有压力。
锡
- 市场：企稳回升，现货价格稳定，库存有所下降。
- 原料：40%和60%锡精矿价格下降，显示市场压力。
工业硅与多晶硅
- 工业硅：减产落地，但盘面弱势震荡，库存较高。
- 多晶硅：仍推荐回调做多思路，需关注光伏产业链需求。
碳酸锂
- 价格：矿价回落，现货价格下降，需关注仓单注销情况。
- 库存：港口和国内仓库锂矿石库存为5.9万吨，环比上涨0.4万吨。
总结
整体来看，贵金属及基本金属市场呈现分化趋势，黄金与白银表现强势，价格创新高；而铜、氧化铝、工业硅则表现偏弱，处于震荡或下行状态。市场情绪受宏观政策、供需变化及成本逻辑影响显著，投资者需密切关注库存、价格波动及政策动向。趋势强度多数为中性或偏弱，少数品种如黄金、白银显示偏强趋势。
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