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政治局会议释放积极信号，市场风险偏好升温——大类资产跟踪周报（0724-0728）

核心观点

• 权益市场边际趋于乐观，债市短期承压。
• 政治局会议定调积极，政策转向，市场风险偏好升温。
• 美联储加息接近尾声，海外风险资产迎来机遇。

权益市场

• A股市场
  • 积极信号驱动 7月政治局会议释放积极信号，A股大幅反弹，政治局会议明确国内需求不足挑战，强调逆周期调节政策，定调地产、地方债务及民生就业，提出“活跃资本市场”，情绪转暖，成交量放大。
  • 投资建议 关注地产后周期、消费及外资补流动性的恒生科技板块。
  • AABB周度多数上涨，价值风格占优，行业方面非银金融、房地产、钢铁表现较好。
• 港股市场
  • 受政策红利和加息尾声预期催化，港股大幅上涨。
• 海外市场
  • 美股小涨；欧股受欧央行加息及地缘政治影响波动。

债券市场

• 关键点 10Y国债上行至265%，收益率小幅上行，调整压力显现。
• 资产估值和风险 由于政策预期变化，境内及外债市进入调整期，降息可能性较大，

大宗商品

• 油气类资产 原油领涨，因OPEC减产预期提
  纵国联仓利好逐渐释放，基本面支持下油价创新高，乙烷、铜、锌有色金属也迎来良好涨势。
• 贵金属与农产品贵金属遭抛压，黄金虽受地缘波动支撑但高位承压；农产品随天气原因普遍弱势，玉米、大豆跌幅明显。

下周资产配置建议

• 优先级排序港股> A股>美股> 大宗商品 > 国内债券。
• 逻辑支撑政策驱动与盈利推动转换之间很可能较快实现，加上外部宏观环境改善，
  将有力激发投资者乐观情绪。

风险提示
政策推动力度及效果不及预期、地缘局势变化导致的风险。