20150927-东吴证券-环保行业周报_主席访美签多项环保协议_VOCs监测市场开启_20页_1mb

东吴证券环保行业周报（20150921-20150927）总结

核心内容

本周环保行业表现良好，板块整体上涨3.28%，市盈率38.98倍，推荐组合上涨3.71%，市盈率27.80倍。行业政策和市场环境持续向好，VOCs排污费征收政策成为本周重点，预计将带动监测设备需求增长。同时，环保行业进入效果导向时代，治理方式从政府主导向社会共治转变，治理目标从总量控制转向环境质量改善。

主要观点

1. 政策与业绩共振：

   • 中报显示，行业整体业绩增长显著，部分公司增长超过35%。
   • 政策层面，生态文明体制改革和深改组会议推动环保行业进入新阶段。
   • 估值切换至2016年27倍，寻找20倍PE的“真价值”公司作为储备。

2. VOCs监测市场潜力巨大：

   • 10月1日起VOCs排污费开始征收，石化和印刷行业为试点。
   • 北京和上海地区政策力度大，北京排污费标准高达40元/公斤，上海对2000家企业提供每台监测设备20万元补贴，预计补贴金额达5亿元。
   • 排污费征收将推动监测设备需求增长，建议重点关注聚光科技和雪迪龙。

3. 综合治理与第三方检测兴起：

   • 治理需求从点源转向面源，从一次转向二次污染防治，催生一体化环境服务商。
   • 第三方检测兴起，监测行业迎来前所未有的发展机遇。
   • 市场化步伐加快，地方政府将更注重治理结果，技术与运营经验成为竞争优势。

关键信息

• 推荐组合：聚光科技（300203）、雪迪龙（002658）、巴安水务（300262）、南方泵业（300145）、富春环保（002479）、日出东方（603366）。
• 行业动态：
  • 碧水源中标天津废水处理BOT项目。
  • 聚光科技与江山市政府签署10亿元海绵城市协议。
  • 桑德环境收购多家环保企业并设立子公司。
  • 深圳能源子公司收购CPT Wyndham Holdings Ltd。
  • 东方园林中标22亿元PPP项目。
• 政策动态：
  • 国务院发布《生态文明体制改革总体方案》。
  • 中央三年投入158亿元支持77个湖泊生态保护。
  • 习近平访美签署多项节能环保协议。
• 风险提示：宏观经济继续下行、政策推广不及预期。

重点公司动态

聚光科技 (300203)

• 成立于2002年，是国内最大的监测仪器制造商。
• 与江山市政府签署10亿元战略合作协议，推动海绵城市建设。
• 收购三峡环保60%股权，提升环境综合治理能力。
• 预计2015-2017年EPS为0.58、0.87、1.31元，对应PE 41.07、27.38、18.26倍，首次给予“买入”评级。

雪迪龙 (002658)

• 主营分析仪器仪表、环境监测系统。
• 参与“VOCs在线/便携监测设备开发和应用”国家项目，产品进入样机试用阶段。
• 收购KORE公司，获得高端技术和生产能力。
• 预计2015-2017年EPS为0.44、0.59、0.80元，对应PE 46.57、34.36、25.38倍，首次给予“买入”评级。

巴安水务 (300262)

• 业绩增长显著，中报营收增长70.09%，净利润增长81.19%。
• 六盘水水城河项目和锦州锦凌水库项目推动业绩增长。
• 计划收购普拉克，拓展海外市场。
• 预计2015-2017年EPS为0.47、0.86、1.49元，对应PE 38.98、21.30、12.30倍，维持“买入”评级。

南方泵业 (300145)

• 主营污水泵、水利泵等产品，毛利率提升。
• 收购金山工业废水零排放项目，拓展水生态治理。
• 预计2015-2017年EPS为1.05、1.36、1.81元，对应PE 32.89、25.39、19.08倍，维持“买入”评级。

日出东方 (603366)

• 中报营收下降18.35%，净利下降62.73%，但净水机业务增长显著。
• 产品转型初见成效，渠道优势明显。
• 预计2015-2017年EPS为0.25、0.26、0.33元，对应PE 34.80、33.46、26.36倍，维持“买入”评级。

富春环保 (002479)

• 收购浙江清园生态热电公司60%股权，提升污泥处理能力。
• 预计2015-2017年EPS为0.24、0.34、0.46元，对应PE 45.38、32.03、23.67倍，上调评级至“买入”。

理工监测 (002322)

• 收购尚洋东方环科，进入环境监测领域。
• 预计2015-2017年EPS为0.50、0.63、0.86元，对应PE 27.58、21.89、16.03倍，首次给予“增持”评级。

环能科技 (300425)

• 专注黑臭水治理，技术领先。
• 收购江苏华大，拓展污泥处理业务。
• 预计2015-2017年EPS为0.66、0.92、1.21元，对应PE 44.77、32.11、24.42倍，首次给予“买入”评级。

行业要闻

• 中美环保合作：签署多项节能环保协议，推动绿色金融、碳交易及环保技术合作。
• 政策落地：《生态文明体制改革总体方案》发布，明确八大体系，提升政策规格。
• 碳交易市场：预计规模达千亿元，碳价逐步上升。
• 湖泊治理：中央三年投入158亿元支持77个湖泊生态治理。

下周大事提醒

• 多家上市公司将召开股东大会，涉及股权登记、增发股上市等事项。

总结

本周环保行业在政策推动和市场表现上均有所提升，VOCs排污费征收政策成为行业增长的重要驱动力。重点公司如聚光科技、雪迪龙、巴安水务、南方泵业、富春环保、日出东方等均表现出较强的增长潜力和市场前景。环保行业进入效果导向时代，治理方式向精细化、市场化转变，为行业带来新的发展机遇。行业未来将受益于“十三五”规划，同时面临一定的政策与市场风险。