20131218-安信证券-仪器仪表_建设生态文明_监测先行_20页_871kb

文档总结：建设生态文明，监测先行

核心内容

本报告分析了我国环保产业在政策推动下进入黄金发展期，特别是环境监测行业将迎来快速增长。报告指出，随着“十二五”规划的推进，环保投资规模大幅增加，政策导向强调责任落实与污染治理，推动了环保仪器市场需求的快速扩张。预计未来5-10年，我国环保投资占GDP的比例将上升至3%左右，环境监测行业将保持20%以上的年均增长。

主要观点

1. 政策驱动：环保政策导向更加强调“抓落实”，推动减排目标责任制度化，促使各类主体加快环境治理投资。
2. 环保投资加速：基于国际经验，我国人均GDP超过6000美元，已进入环保治理投资加速增长阶段，预计到2015年环保投资占GDP比例将达到7%左右。
3. 火电脱硝与大气污染治理：火电脱硝改造加速，预计未来3年脱硝项目将拉动环保监测仪器需求约7,587套，市场总规模预计达70-80亿元。同时，国家加快大气污染监测网建设，推动PM2.5检测仪器市场需求增加。
4. 高端仪器进口替代空间大：目前高端环境监测仪器市场被外资垄断，国产产品市场占有率较低，未来进口替代潜力巨大，行业并购成为趋势。
5. 行业集中度高：环境监测仪器行业虽然市场规模小，但集中度较高，10亿以上资产规模的企业占销售规模的40%，1亿-10亿资产规模的企业占比达34%。
6. 重点公司推荐：雪迪龙、聚光科技被重点推荐，先河环保被重点关注，其技术实力强，产品线齐全，且具备并购潜力。
7. 风险提示：包括政策执行力度减弱、行业竞争加剧、盈利预期未达等风险。

关键信息

• 环保投资趋势：预计“十二五”期间，我国环保投资需求将超过3.4万亿元，年均投资6,800亿元。
• 火电脱硝市场：截至2012年底，全国已有2.26亿千瓦脱硝机组投运，仍有72%近5.9亿千瓦未完成改造。预计未来3年脱硝项目将拉动监测仪器需求约7,587套，市场总规模预计达70-80亿元。
• PM2.5监测市场：国家推动PM2.5监测，预计市场将达百亿规模，国产PM2.5监测仪器市场占有率仅为15%。
• 行业集中度：行业集中度较高，10亿以上资产规模的企业占销售规模的40%，1亿-10亿资产规模的企业占比达34%。
• 重点公司表现：
  • 雪迪龙：2013年-2015年EPS预计为0.51元、0.68元、0.94元，对应PE为47倍、35倍、26倍，目标价为30.6元，投资评级为“买入-A”。
  • 聚光科技：2013年-2015年EPS预计为0.46元、0.63元、0.82元，对应PE为37倍、27倍、20倍，投资评级为“买入-A”。
  • 先河环保：2012年主营收入增长43%，空气监测系统占比61%，投资评级为“买入-A”。
  • 天瑞仪器：未给出明确投资评级。

行业趋势与投资建议

• 行业趋势：未来环保监测仪器行业将向自动化、智能化和网络化方向发展，行业并购将成为推动技术升级的重要手段。
• 投资建议：推荐技术研发实力强、产品技术实力雄厚、存在并购预期的公司，如雪迪龙、聚光科技；重点关注先河环保。

风险提示

• 政策风险：环保政策执行力度减弱可能导致投资放缓。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能影响盈利能力。
• 技术风险：部分核心零部件依赖进口，存在供应风险。
• 市场风险：环保投资增速可能不及预期。

行业表现

• 相对收益：未来6个月的相对收益预计为3.08%（1M）、7.74%（3M）、6.03%（12M）。
• 绝对收益：未来6个月的绝对收益预计为3.93%（1M）、12.19%（3M）、14.97%（12M）。

总结

本报告指出，我国环保产业正迎来黄金发展期，环境监测行业因政策推动和市场需求增加，将保持快速增长。重点公司如雪迪龙、聚光科技、先河环保在技术实力、市场占有率及并购前景等方面表现突出，值得重点关注。然而，行业仍面临政策执行力度、市场竞争及技术依赖等风险，需谨慎评估。