成本强支撑，出口好转带动产业去库-20231030-东吴期货-41页_2mb

PVC市场周度总结

核心内容

2023年10月30日发布的周度报告指出，PVC市场在成本支撑和出口好转的推动下，整体呈现回暖趋势。尽管内需表现平平，但出口放量成为带动库存去库的主要因素。市场对第四季度印度补库的预期增强了PVC的上涨动力，而成本端的煤炭价格高位运行也提供了支撑。

主要观点

• 价格走势：PVC价格重心上移，本周走势上扬，贸易商价格上调30-50元/吨，现货价格参考5850-5900元/吨。
• 供需变化：PVC综合开工率环比增加，产量小幅提升，库存减少，显示出市场供需面有所改善。
• 成本支撑：烟煤块榆林坑口价上行，电石价格尚未企稳，但预计在煤炭价格支撑下，电石下方空间有限。
• 出口带动：出口好转带动亚洲市场报价上行约30美金，尽管短期受美国市场清库存影响，但预计后市出口情况会缓慢上行。
• 政策支持：国内政策利好提振市场氛围，氯碱一体化利润提升，为PVC底部做多提供了安全边际。

关键信息

供给端

• PVC综合开工率在77.21%，环比增加3.02%。
• 电石法开工率77.17%，环比增加3.80%；乙烯法开工率77.35%，环比增加0.66%。
• 下周预计产量继续小幅提升，但部分企业计划检修，供应能力可能有所减弱。

库存

• PVC社会库存42.17万吨，环比减少2.21%。
• PVC厂库43.49万吨，环比减少5.1%。
• 总库存85.66万吨，环比减少3.7%，库存减少对盘面提振明显。

成本

• 烟煤块榆林坑口价上行，但尚未传导至兰炭。
• 焦煤盘面价格持续走强，煤炭价格预计高位支撑。
• 电石价格尚未企稳，乌海地区主流出厂价格与上周持平在2700-2750元/吨。

利润

• 电石法PVC生产企业平均毛利14元/吨，乙烯法平均毛利106元/吨。
• PVC利润环比好转，电石法成本压力缓解，乙烯法成本下降明显。

出口

• 海外需求出口上行，带动亚洲市场报价上行。
• 印度市场在第四季度季节性补库预期较强，但短期可能受美国市场清库存影响。
• 预计后市出口情况会缓慢上行，成为PVC去库的关键。

需求

• PVC制品企业开工维稳，硬制品需求偏弱，订单低于软制品。
• 国内PVC型材企业开工负荷不高，以自身订单定产。
• 制品库存周期在15-25天不等，部分为待交付订单，部分大型企业制品库存高。
• 下游制品企业春节前备货尚早，预期需求维持淡稳。

周度重点

• 供应与利润：PVC供应从高位回落，供应下滑超预期，重点观察降负持续性。
• 库存预测：内需难以支撑库存，11-12月北方需求走弱预期，若出口不放量，总库存难以放量。
• 出口预期：出口好转是库存去库的关键，市场焦点在第四季度印度补库情况。
• 期货走势：PVC期货价格与持仓量、基差季节性等指标显示市场情绪有所提振。

PVC相关数据

• 价格走势：PVC现货主流价在华东、华北、华南地区分别为5850-5900元/吨。
• 价差：PVC华东-华南电石法价差、PVC华东乙电价差等指标显示区域间价格差异。
• 外盘价格：PVC外盘价格与CFR东南亚、印度等地区价格走势显示出口带动效应。
• 期货价格：PVC01合约期现结构、基差季节性、价差等数据反映市场供需变化。

烧碱与BDO

• 烧碱价格：烧碱价格持续走弱，氯碱一体化利润上移。
• BDO价格：BDO价格走势、开工率、利润等数据显示市场动态。
• 投产计划：2023年烧碱和BDO投产计划显示行业扩张趋势。

产能与检修

• 2023年PVC投产计划：内蒙、陕西、新疆等地计划新增PVC产能，显示行业增长潜力。
• 检修装置：8月和9月有多家PVC企业计划检修，部分装置已恢复。
• 产能变化：部分企业计划去产能或产能扩张，显示行业结构调整。

库存与需求

• 库存数据：PVC社会库存、厂库库存及总库存数据反映市场供需状况。
• 需求预测：房地产数据累计同比、开竣工数据等显示内需疲软，对库存支撑有限。
• 出口情况：PVC出口量与利润走势显示出口对市场的重要影响。

策略建议

• 短期策略：目前估值偏低，不建议追空，可维持偏低处加入多单，按盘面跌至西北价格折成本在5900左右可继续持有。
• 中长期策略：成本强支撑叠加国内政策支持，给予PVC底部做多的安全边际，01合约上方仍有上涨空间。

结论

PVC市场在成本支撑和出口好转的推动下，整体呈回暖趋势。内需疲软，但出口放量成为去库关键，市场对第四季度印度补库预期增强，为PVC提供上涨动力。策略上建议关注出口情况，维持多单持有，把握市场反弹机会。