20251128-瑞达期货-沪镍不锈钢市场周报_16页_1mb

概述

2025年11月第4周，沪镍和不锈钢市场呈现震荡调整态势，宏观面改善与基本面供应偏强对市场影响显著。整体来看，镍、不锈钢价格小幅上涨，主要受原料成本下移及需求逐步恢复支撑，但基本面压力仍存，技术面需关注关键压力位。

一、 镍与不锈钢动态回顾

1. 行情数据：
   • 沪镍主力合约上涨2.66%，报价11.71万元/吨，基差2420元/吨，价格上涨幅度较强。
   • 不锈钢主力合约上涨0.61%，报价12365元/吨，基差835元/吨，基差有所收窄。

二、 市场分析要点

1. 宏观面动态：

*   国家发改委召开价格成本认定座谈会，关注政策对行业长期格局的潜在影响。
*   局部制造业（含电力）利润有所增加，但整体仍承压。

2. 基本面分析：

-   **供应端**：
    *   **镍**：
        *   印尼RKAB审批及政策变量关注；印尼镍铁产量维持高位。
        *   中国与印尼新建精炼镍项目陆续投产，供应压力增大，中期纯镍过剩预期明显。
        *   俄镍回流国内增量预期。
    *   **不锈钢**：
        *   不锈钢厂利润改善，但**产量仍维持高位**；市场需求拐点尚未确认。
        *   锌良率下降、能源成本升等问题加剧不锈钢厂亏损。
        *   下游需求逐步进入传统淡季，出现需求透支后修复缓慢。
-   **需求端**：
    *   上周**不锈钢表观消费量**数据不佳，300系库存持续回升，**去库存压力**大。
    *   **新能源汽车**产销量连续增长，三元电池贡献增量但贡献有限。
    *   汽车、机械行业表现偏弱，家电需求疲软。
-   **库存与进口**：
    *   上期所NI与SS**库存持续增长**，LME镍库存亦明显上升。
    *   精炼镍进口同比下降幅度收窄，印尼回流量预期增加。

3. 期现与数据追踪：

*   原料端：菲律宾雨季影响镍矿供应预期，国内镍铁价格骤跌，利润修复初现。
*   行业监督：不锈钢需求压缩明显，厂家普遍提产保价，市场成交避高就低。

三、 市场展望

• 镍：
  • 短期价格高位震荡，关注上行阻力11.9万元/吨。
  • 中期基本面疲软，关注财政政策及印尼出口政策变化。
• 不锈钢：
  • 中间品镍铁价格下跌导致钢价承压。
  • 技术面面临MA20均线压力，预计将展开震荡走势，需警惕技术性回调。

四、核心观点

• 基本面中性偏弱，镍端远期供应压力较大，不锈钢需求增量尚不稳固。
• 短期价格上涨主因宏观预期改善与原料端利润压缩部分抵消，但回落风险仍未解除。
• 重点关注政策落地效果和利润边际变化。