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2025年12月5日 瑞达期货研究院 沪镍不锈钢周报

一、行情回顾

• 沪镍主力合约：本周小幅上涨，周度涨幅+0.61%，成交活跃，期现基差有所扩大，净持仓量增加，多空分歧加大，短线关注119000元/吨阻力。
• 不锈钢主力合约：震荡上涨，周度涨幅+1.09%，基差有所缩小，持仓量减少，空头氛围有所缓解，关注M30阻力位（约12300元/吨）。

二、周度展望与分析

1. 宏观与原料供应：

   • 美国就业数据矛盾（裁员增加但失业救济减少），或对非农就业影响持续，需密切关注。
   • 菲律宾雨季影响镍矿进口，印尼镍铁出口政策存不确定性，但近期对供应影响有限，镍矿港口库存维持高位。
   • 印尼镍铁产量维持高位，国内进口预期增加，叠加新建精炼镍项目投产，镍端供应压力大。

2. 需求与库存：

   • 不锈钢需求分化：家电、房地产疲软，新能源汽车产销支撑产量，但不锈钢出口下滑，内需采购偏弱，国内库存小幅上升。
   • 300系不锈钢产量环比增长，但去库趋势放缓，库存增加；房地产业暴雷风险仍存，家电行业产量温和下降。

3. 产业动态：

   • 冶炼端：电积镍利润亏损，精炼镍进口下降，国内产量缓增。
   • 上期所与LME镍库存上升，市场库存压力加重。
   • 汽车产业链方面，新能车表现强劲，带动不锈钢需求；工程机械产量企稳改善。

三、关键数据对比

• 比值变化：沪锡与沪镍比值上升，显示锡镍价差扩大；沪镍与不锈钢比值下降，显示镍不锈钢价差缩小。
• 持仓变化：沪镍主力合约持仓量增加，显示市场交投活跃；不锈钢主力合约持仓减少，空头趋于退出。
• 库存情况：国内外近月库存均呈增长趋势，彰显市场供应充足，交易重心偏向12月合约。

四、展望建议

• 沪镍：短期呈现震荡调整趋势，建议关注119000元/吨的阻力位，逢高轻仓短空，下看支撑区域116000元/吨。
• 不锈钢：震荡整理为主，维持技术性多单配置，需等待12300元/吨一线多空转换信号。

五、免责声明

分析报告基于历史数据和市场公开信息，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自负。