20211010-中财期货-动力煤投资策略周报_供给缓和叠加电价调控_冲高回落_7页_899kb

动力煤投资策略周报总结（2021年10月10日）

核心内容

本报告分析了动力煤市场近期走势及未来影响因素，指出短期主力合约预计冲高回落，指数运行区间在 [1100, 1350] 之间。市场逻辑主要围绕 供给缓和 和 电价调控 展开，同时关注政策执行力度与市场反应。

主要观点

1. 短期走势：动力煤期货指数预计震荡偏强，但因政策调控与供给增加，主力合约或冲高回落。
2. 政策调控：国家加强电力保供，强调安全与稳定，对高耗能行业放开电价浮动，推动煤炭价格上行。
3. 供给端变化：
   • 内蒙古释放约 9800万吨/年 的产能，部分煤矿可临时按核增产能生产。
   • 山西将51座煤矿列为保供煤矿，四季度预计增产 2065万吨。
   • 陕西榆林下达中长期保供任务 2662万吨，要求企业严格执行保供政策。
4. 进口煤放松：部分澳洲煤开始开放卸船，但对整体缺口影响有限。
5. 港口库存与现货情况：
   • 北方港口库存略有下降，但优质低硫煤炭仍紧缺，市场报价混乱。
   • 电厂库存标准降低至 7天，高峰期不超过 12天，终端需求仍强劲。
6. 电价调整：国常会明确市场交易电价上下浮动不超过 20%，高耗能行业不受限制，对煤炭价格形成支撑。

关键信息

• 市场逻辑：供给端释放产能、进口煤放松，叠加电价上调政策，推动煤炭价格中枢上行。
• 持仓与资金：近期持仓受限较大，现货强势导致盘面贴水居高不下，短期易涨难跌。
• 投资策略：建议在多单逐步兑现利润后，高位择机布置空单；关注 1-5价差 处于绝对高位，可考虑 1-5反套 策略。
• 风险提示：
  • 保供政策执行不严，可能导致供给不足；
  • 电价全面上调，进一步推高煤炭价格；
  • 能源督察不及预期，影响政策效果。

后期关注点

1. 产地产能释放情况：内蒙古、山西、陕西等地的产能释放进度。
2. 双控政策执行力度：是否出现“一刀切”限产，影响煤炭供应。
3. 保供应政策是否扩大化：是否有更多煤矿被纳入保供范围。
4. 电价上调政策具体实施情况：对高耗能行业的影响，是否进一步推高煤炭需求。

基本面与市场动态

• 港口库存：北方港口库存下降，长江口、广州港库存小幅波动，整体供应偏紧。
• 现货价格：坑口价格持续上涨，现货市场强势。
• 基差走势：01与05合约基差走势显示市场预期偏强。
• 煤价差：1-5价差高位运行，CCI内外贸煤价差、高中卡煤价差等均显示市场结构紧张。

图表概览

• 图1：动力煤期货指数合约走势，显示指数震荡偏强。
• 图2 & 图3：01与05合约基差走势，反映现货强势。
• 图4：1-5价差走势，处于绝对高位。
• 图5：动力煤坑口价格，持续上行。
• 图6 & 图7：CCI高中卡煤价差与内外贸煤价差，显示市场结构紧张。
• 图8 & 图9：北方港口库存与长江口、广州港库存变化，反映供应紧张。
• 图10-16：环渤海四港铁路调入量、吞吐量、锚地船舶数等数据，显示物流压力。

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