20170326-中泰证券-建筑材料行业周报_全面复产_库位止跌回升_11页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

2017年3月，建筑材料行业整体呈现积极态势，全国水泥价格整体上行，部分区域开启二轮上涨。尽管部分市场受雨水影响导致下游需求阶段性减弱，但库存仍处于合理范围，水泥价格保持上升趋势。同时，玻璃行业价格略有上涨，库存环比下降，市场信心有所增强。

主要观点

• 水泥行业：

  • 本周全国水泥均价为324元/吨，环比上涨0.54%。
  • 库存环比上升1.9%，主要集中在华北、华东、中南和西南地区，但整体库存压力不大。
  • 北方部分市场因环保政策影响，延缓开工进度，预计环保趋严将成为全年水泥价格上涨的催化剂之一。
  • 3月下旬，受降雨影响，下游需求减弱，但因前期库位较低，库存仍处于合理水平，水泥价格保持上升趋势。
  • 重点公司如海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等，2017年盈利预期显著提升，行业整体盈利大幅回升。

• 玻璃行业：

  • 当前全国白玻均价为1461元/吨，环比微涨-2元，同比上涨272元。
  • 行业库存环比减少14万重箱，库存天数降至13.25天，市场信心环比上升。
  • 华南、华中、华东等地区玻璃销售情况有所改善，部分企业库存下降，价格调整集中在局部市场。

重点公司表现

投资建议

• 行业整体：维持“增持”评级，预计未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
• 公司层面：建议配置预期差较大的友邦吊顶，关注伟星新材、东方雨虹、兔宝宝及某石膏板行业龙头公司。
• 细分市场：继续看好细分市场龙头的市占率提升和品牌效应增强，重点推荐海螺、华新、冀东等区域龙头。

行业要闻回顾

• 湖北：到2020年水泥产能控制在1.2亿吨以内，建材工业主营业务收入超4500亿元。
• 华中地区：玻璃企业库存普遍偏低，市场信心增强。
• 新疆：基建投资拉动水泥需求，预计2017年水泥产能约为9500万吨，供需将进入紧平衡状态。
• 环保政策：中央环保督查首次覆盖全国，多地环保治理政策收紧，影响部分陶瓷企业开工。
• 行业改革：水泥行业供给侧改革持续推进，淘汰落后产能，推动行业扭亏为盈。

重点上市公司公告

• 业绩表现：多数公司2016年业绩显著增长，如中国巨石、华新水泥、冀东水泥等，部分公司如开尔新材、四方达业绩有所下滑。
• 投资动向：东方雨虹拟投资建设新型建筑防水材料项目，中国巨石推进电子纱生产线技改。
• 股权变动：部分公司出现股权质押和变更，如九鼎新材、三峡新材、纳川股份等。
• 分红与回购：菲利华、四方达等公司发布分红计划及回购注销限制性股票公告。

风险提示

• 房地产、基建投资低于预期。
• 环保政策执行力度可能影响企业开工和生产。
• 行业竞争加剧，可能对利润产生压力。

总结

2017年3月建筑材料行业整体呈现积极态势，水泥价格持续上涨，玻璃市场信心增强。行业整体盈利预期提升，重点公司表现良好，建议继续关注水泥行业及细分市场龙头。环保政策趋严和基建投资拉动是主要驱动因素，同时需警惕投资不及预期和行业竞争加剧的风险。