20180804-中泰证券-建筑材料行业周报_供给端仍呈边际趋严态势_22页_2mb

报告摘要

建筑材料行业分析总结

核心内容

建筑材料行业在2018年呈现出供给端边际趋严、需求端保持稳定增长的趋势。整体行业面临去产能、环保趋严和结构升级的多重压力，但同时也蕴含着结构性机会。分析师建议关注行业龙头，尤其是水泥、玻纤和品牌建材领域，同时对新材料领域如半导体石英耗材也给予较高评价。

主要观点

水泥行业：
- 供给端收缩趋势增强，环保政策和错峰生产推动行业自律。
- 需求端在“存量时代”背景下，行业盈利中枢上移，价格支撑力强。
- 东北地区水泥价格下跌影响全国均价，但区域间差异显著。
- 2018年水泥价格有望在8月中旬季节性回升，建议关注海螺水泥和华新水泥。
玻纤行业：
- 需求稳增，尤其是风电、汽车轻量化和电子纱领域。
- 大企业产能释放，中高端产品占比提升，具备成本和技术优势。
- 中国巨石作为龙头，凭借技术、资金和资源布局，有望进一步提升市占率和盈利能力。
玻璃行业：
- 短期需求未明显增长，但行业信心有所恢复。
- 价格止跌回升，库存天数下降，市场信心增强。
- 中期看供需紧平衡，地产竣工需求回暖带来补库存空间，推荐旗滨集团。
品牌建材行业：
- 消费建材需求稳定，龙头公司市占率和盈利能力持续提升。
- 环保政策推动行业集中度提升，建议关注北新建材、伟星新材、东方雨虹和帝欧家居。
新材料行业：
- 半导体石英耗材需求增长，推荐菲利华，其具备技术优势和进口替代潜力。
- 石英玻璃在半导体和光通信等领域应用广泛，行业前景广阔。

关键信息

行业整体状况：
- 上市公司数量：82家
- 行业总市值：749,997.445亿元
- 行业流通市值：581,456.493亿元
- 行业评级：增持（维持）
重点公司基本状况：
- 海螺水泥：股价36.7元，2018年EPS预计5.10元，PE为7.20倍，评级为买入。
- 华新水泥：股价19.1元，2018年EPS预计2.86元，PE为6.65倍，评级为买入。
- 北新建材：股价18.5元，2018年EPS预计1.67元，PE为11.10倍，评级为买入。
- 中国巨石：股价10.2元，2018年EPS预计0.78元，PE为13.09倍，评级为买入。
- 旗滨集团：股价4.3元，2018年EPS预计0.51元，PE为8.34倍，评级为买入。
行业趋势：
- 水泥行业：淡季不淡，低库存支撑价格，供给侧改革推动行业集中度提升。
- 玻纤行业：中高端需求增长，大企业主导市场，技术壁垒高。
- 玻璃行业：短期需求有限，但市场信心恢复，中期供需改善。
- 品牌建材行业：消费升级和地产集中度提升推动龙头成长。
政策影响：
- 京津冀及周边地区：2018-2019年秋冬季大气污染治理方案发布，淘汰2000t/d以下熟料生产线，预计提升行业集中度。
- 环保监管：强化矿山和产能管理，压缩中小产能，提升原材料成本，利好龙头企业。
风险提示：
- 房地产和基建投资低于预期
- 宏观经济大幅下滑
- 供给侧改革不及预期
- 政策变动风险

行业评级说明

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
- 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
- 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上
- 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上

数据来源

中国水泥网
卓创资讯
Wind
中泰证券研究所
数字水泥网
玻璃期货网

投资建议

水泥：推荐海螺水泥、华新水泥，关注行业集中度提升和价格支撑。
玻纤：推荐中国巨石，关注其技术、成本优势和海外扩张。
玻璃：推荐旗滨集团，关注地产竣工需求回暖和供需改善。
品牌建材：推荐北新建材、伟星新材、东方雨虹和帝欧家居，关注消费升级和环保政策。
新材料：推荐菲利华，关注半导体和光通信需求增长。

总结

建筑材料行业在2018年呈现出供给趋紧、需求稳定、结构升级的趋势。在政策推动下，行业集中度提升，龙头企业的定价权和盈利稳定性增强。分析师建议投资者关注水泥、玻纤、玻璃和品牌建材等细分领域，重点关注海螺水泥、华新水泥、中国巨石、旗滨集团、北新建材、伟星新材、东方雨虹、帝欧家居和菲利华等核心标的，把握行业结构性机会。

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