环保行业三季报总结：环保板块利润维持20％以上持续增长，水处理、固废、监测表现较好，大气同比恶化-20171101-广发证券-12页-1mb

报告摘要

2017年前三季度，环保板块整体保持稳定增长，收入和扣非归母净利润分别同比增长27.4%和24.3%，增速连续4年维持在20%以上。板块内部分行业表现差异明显，水处理、固废和监测板块增长强劲，而大气治理板块则出现负增长。此外，大市值公司表现更为稳健，而小市值公司则波动较大。

环保板块整体增长稳定：2017年前三季度环保板块收入和利润增速均保持在20%以上，显示行业具备持续发展动力。
细分行业表现分化：
- 水处理、固废、监测：收入和利润增速均高于20%，其中水处理利润增速达33%，监测达30%，固废达28%。
- 大气治理：收入增速仅为13%，利润增速下滑至负增长，三维丝扣非归母净利润亏损1.92亿元，成为拖累因素。
- 生物质：因长青集团收入下滑，板块增速受到拖累。
市场表现不佳：环保板块整体下跌6.6%，跑输沪深300指数24个百分点，涨幅排名靠后，但工业环保和清洁供热个股表现突出。
大市值公司更具优势：大市值公司（200亿以上）收入和利润增速较高且稳定，中型市值公司波动较大，小市值公司则面临较大业绩波动，甚至出现负增长。
PPP模式持续推动增长：环保PPP项目落地带动订单向龙头集中，建议关注碧水源、东方园林、博世科、京蓝科技等PPP相关企业。
工业环保具备投资机会：环保督查和政策推动下，工业环保领域需求增长，建议关注工业废气、污水治理、工业监测、工业危废处理等细分领域。

涨幅前十个股：联美控股（+49%）、龙净环保（+47%）、清新环境（+30%）、万邦达（+23%）、迪森股份（+21%）、博世科（20%）、中金环境（+17%）等。
跌幅前十个股：部分个股如国中水务、华控赛格等表现不佳。

碧水源：
- 收入54.06亿元，同比增长68.67%。
- 扣非归母净利润5.32亿元，同比增长21.79%。
- 新增订单224亿元，PPP项目落地推动业绩增长。
启迪桑德：
- 收入65.24亿元，同比增长21.91%。
- 扣非归母净利润增速稳步提升，三季度达22%。
龙净环保：
- 收入49.71亿元，同比增长0.86%。
- 扣非归母净利润4.38亿元，同比增长11.87%。
- 毛利率提升，阳光集团完成对龙净环保的收购，推动公司布局。
清新环境：
- 收入31.34亿元，同比增长57.65%。
- 扣非归母净利润6.11亿元，同比增长24.27%。
- 非电治理业务增长显著，成为新亮点。
迪森股份：
- 收入12.72亿元，同比增长94.55%。
- 扣非归母净利润1.59亿元，同比增长106.66%。
- 壁挂炉销售增长217.54%，业务扩张带动财务指标增长。
聚光科技：
- 收入16.63亿元，同比增长26.42%。
- 扣非归母净利润3.22亿元，同比增长27.82%。
- 中标多个PPP项目，订单充裕，增长预期明确。