2021年市场展望：因势而动，不负来年景-20201208-浦银国际-241页_4mb

2021年市场展望总结

核心内容

2021年的全球资本市场及经济将呈现复苏，但市场波动仍将频繁。在后疫情时代，投资者需紧握Beta（市场整体收益）并深挖Alpha（超额收益），以应对市场的不确定性。

主要观点

• 全球经济复苏分化：2021年的复苏将呈现出明显的分化趋势，发达市场复苏速度优于新兴市场，而中国作为制造业和消费双引擎，将引领全球复苏。
• 美国经济复苏以消费为主：美国经济将主要由消费驱动，尤其是在财政刺激和货币政策支持下，消费复苏将成为经济恢复的关键。
• 中国双引擎复苏：中国GDP增速预计在2021年达到9.0%，其制造业效率提升和消费潜力释放是复苏的重要驱动力。
• 流动性充裕：全球央行仍将继续维持宽松政策，流动性将保持充裕，但估值可能回落。
• 美元走势：美元将在2021年中旬开始逐步升值，与市场预期不同。
• 科技与互联网行业：科技行业在需求回暖和5G渗透率提升的背景下，将有较好表现；互联网行业将全面拥抱数字时代，成为未来增长的重要引擎。
• 医疗行业：医疗行业将聚焦于创新企业，关注其基本面和管线，以寻找投资机会。
• 消费行业：消费行业将聚焦于趋势红利，如无糖饮料、短保食品、复合调味品、护肤美妆和便捷生活等，关注高复购率和品牌溢价能力。

关键信息

宏观经济展望

• 全球经济复苏：2021年全球GDP预计增长5.2%，发达市场复苏优于新兴市场。
• 中国GDP增长：预计2021年中国GDP增长9.0%，在“十四五”规划下，中国将加快成为世界最大经济体。
• 美国经济复苏：美国经济复苏主要由消费带动，政策调整和财政刺激将推动复苏。
• 流动性趋势：全球流动性仍保持充裕，但估值可能回落，2021年股票回报预计为低个位数。

投资策略展望

• MSCI中国指数：预计盈利增长20%-21.5%，但估值回落14.4%-15.9%。
• 行业配置：关注周期、结构需求叠加供应共振的行业，提高Alpha以增强安全垫。
• 港股表现：预计2021年港股表现优于A股。

行业展望

• 科技行业：全球智能手机需求回暖，5G渗透率持续上升，带动相关供应链增长。
• 互联网行业：疫情加速线上化，全面拥抱数字时代，关注游戏、电商、本地生活服务、短视频和SaaS等板块。
• 医疗行业：关注创新型企业，如CRO、生物科技和制药行业，等待回调时买入。
• 消费行业：聚焦趋势红利，如无糖饮料、短保食品、复合调味品、护肤美妆和便捷生活等，关注高复购率和品牌定价权。

重要趋势与影响

• 疫苗影响：疫苗研发进展将影响复苏速度，但不会改变长期趋势。
• 政策不确定性：美国大选后的政策调整将带来不确定性，但整体趋势将更加稳定。
• 美元走势：美元将在2021年中旬开始升值，符合“美元微笑理论”。
• ESG趋势：环境、社会和治理（ESG）的重要性日益凸显，推动绿色经济和可持续发展。
• 工业4.0：人工智能、机器人、VR、云计算等技术将在疫情后加速发展，推动工业4.0革命。

分析要点

• 供需复苏差异：供给端将快速复苏，而需求端将缓慢且非均衡。
• 贸易与航运复苏：全球贸易和航运复苏将成为经济协同复苏的关键。
• 货币政策延续：美联储将继续维持宽松货币政策，但加息预期将在2021年中旬开始显现。

总结

2021年将是全球经济复苏的关键年份，中国和美国将成为复苏的主要推动力。投资者需关注行业配置和Alpha获取，以应对市场波动。科技、互联网和医疗行业将受益于数字化和创新趋势，而消费行业将聚焦于趋势红利。同时，美元走势和ESG趋势也将对市场产生深远影响。