20241030-开源证券-拓荆科技-688072.SH-公司信息更新报告_多款新品确收助力营收增长_工艺覆盖度加速提升_4页_883kb

拓荆科技（688072SH）投资分析报告总结

拓荆科技2024年三季报显示，公司前三季度实现营收2278亿元，同比增长3379%；归母净利润271亿元，同比增长1%；扣非净利润65亿元，同比下降6272%。毛利率为43.59%，同比下降6.75个百分点；净利率为11.41%，同比下降4.42个百分点。

报告指出，营收增长主要源于多款新品（如PF-300M和PF-300TPlus设备平台）及新反应腔（Supra-D）的订单确认。但业绩同比基本持平主要受益于新产品与新工艺验证成本较高，且公司2024年前三季度研发投入同比增长357.3%至481亿元，产出较多，长期看将助于高研发投入产品的量产及设备平台优化升级。

展望未来，随着半导体设备国产化进程加速+晶圆厂扩产需求持续，公司在全球市场（尤其是薄膜沉积领域）有望进一步扩大份额。

风险提示事项：
◼ 行业需求下降风险
◼ 晶圆厂资本开支下滑风险
◼ 技术研发不及预期风险

目前，公司维持“买入”评级。2024-2026年归母净利润预测分别为67.5亿、106.4亿、134.4亿元，对应PE分别为62.5、39.6、31.4倍。

📈 财务摘要：
◼ 营收 YoY：2023A:58.6%；2024E:42.0%；2025E:34.8%
◼ 归母净利润 YoY：2023A:81.8%；2024E:815.7%；2025E:185.7%
◼ 毛利率：从2023年49.3%下降至2024年43.2%，2026E提升至45.6%。

◼ 风险提示：

1. 行业需求下滑、资本开支缩减
2. 技术研发进度风险
3. 宏观经济环境影响

综上，拓荆科技凭借高强度研发投入，新品积极放量，未来设备国产化加速将有效支撑估值提升。